8月下旬，可能才是真正的变盘点 Fundstrat 的 Mark Newton 最近给出的判断，我觉得和现在盘面其实挺吻合。 他的核心观点是2026 年不是一个单边大牛或者大熊的年份，是一个高波动、强轮动的震荡年。 也就是说，大盘可能一直在涨，但过程不会很舒服。板块之间会不断切换，今天科技弱，明天小盘强。半导体先走，医疗再补涨，指数看起来没动多少，但底下其实一直在轮动。 这也是为什么最近很多人觉得市场很难做。因为赚钱效应越来越依赖选对板块和节奏。 Mark Newton 认为，真正值得注意的时间窗口可能在 8月中旬到下旬。 目前标普这轮反弹还没有完全走完，短期仍有机会继续向上测试 7800 一带。 如果真的到 7800 左右，这一轮从低点起来的结构可能会完成一个比较完整的 5浪上涨，那之后市场进入一段大级别3浪式调整的概率就会明显增加。 短期还是偏多，但越接近8月中下旬，越要开始防一次阶段性回踩。不过就算后面出现调整，他预计幅度也不会特别夸张，大概 5%-7% 左右正常健康的洗盘。 几个关键位置也比较明确：7500 是第一道警戒线。如果只是回踩但守住 7500，多头结构基本还在。真正需要防守的是 7300。如果7300 失守，那下方才有可能进一步去看 7000。 通常真正的大回调来之前，至少会看到几个东西一起恶化： 第一，市场宽度开始掉 但现在恰恰相反。Russell 3000 的 A/D Line 创了历史新高，超过 60% 的股票还在 200 日均线上方。这说明现在不是只有几个 Mega Cap 在硬撑指数，底下参与上涨的股票很多。 第二，情绪要极度亢奋 但目前市场情绪并没有到那种所有人都疯狂看多、散户满仓追高的程度。甚至很多资金还是很谨慎。从反向角度看，这反而说明顶部还没那么成熟。 第三，资金通常会提前转向防御 真正 risk-off 来之前，一般会看到 Staples、Utilities 这些防御板块开始明显跑赢。但现在并没有。相反，Discretionary 明显强于 Staples，说明资金还是愿意承担风险。 所以目前整个市场还是一个比较明确的 Risk-on structure。 科技股这边Mark Newton 的判断是：科技股最差的阶段大概率已经过去。 虽然 QQQ 前面已经横盘整理了接近两个月，而且一直缺少那种非常漂亮的技术买点，但半导体现在已经率先突破，部分 Mag 7 和软件也开始重新走强。 这是一个比较积极的信号。不过他也没有认为 QQQ 马上就能直接创新高。更可能的路径是科技先筑底，再慢慢扩散，最后才轮到 Nasdaq 100 完成突破。 现在半导体相对最强，但也不是所有细分都好。比如 DRAM / 存储这块还比较弱，WDC、SNDK 这种仍然承压。所以科技的修复目前还是结构性的，没有到全面爆发。 另外一个有意思的板块是 Healthcare。 医疗板块已经打破了从 2023 年以来的相对下降趋势，Biotech、Pharma、HMO 都开始有资金流入。 这很符合今年的市场特点：不是所有钱都只挤在 AI 和科技里，行情正在往更多板块扩散。 只要breadth 没恶化、资金没转防御、7500没破，那这波突破7600的多头趋势就还没结束。真正的 bearish signal 是市场宽度开始掉、情绪极端、资金转防御，再加上关键支撑失守。这些目前一个都没出现。(Art of Speculation)