“在MVRV的黄色框区域内的波动，并不仅仅是由于上一轮牛市周期中较低的上行波动性所导致的。 根本原因是ETF获批后，ETF驱动的流动性进入市场，以及由此产生的交易模式变化。 @ForeDex_Global 现在已经开发出能够清晰反映这一结构性变化的数据，鉴于这些数据即将发布，我可以更有信心地说明这一点。 只要ETF流动性继续在市场中扮演如此重要的角色，传统的MVRV比率就不太可能像之前周期中红框区域那样再次大幅上升。 相反，我认为MVRV更有可能保持在较低水平的某个范围内，类似于我们现在所看到的情况。 这意味着传统的通过在特定MVRV水平画水平线，并定义“高于此水平为高估，低于此水平为低估”的方法，可能不再像过去那样有效。 关键点在于，MVRV比率本身并没有变得毫无意义。 问题在于，即使市场结构已经发生变化，仍然继续沿用相同的历史阈值。 如果在下一轮牛市周期中再次应用相同的方法，我们很可能会重复上一轮周期中犯下的错误，期待MVRV回升到过去周期中看到的高水平，但这种情况可能永远不会发生。 如果这种结构性变化确实正确，那么低估区域也很可能会与我们在之前周期中看到的表现不同。 最终，不仅是高估阈值，低估阈值也需要重新定义，以反映新的市场结构。 从我的角度来看，目前的区域仍然不像是一个稳定的区域。 鉴于市场的结构性变化以及数据可能存在的扭曲，我仍然认为这是一个需要谨慎对待的区域。”