我来讲一下 LYTE 这只基金和中国的关系 LYTE 是 Roundhill在8月6日刚上市的光通信主题主动型 ETF，费率0.65%，在Cboe BZX挂牌。ETF的构成里的中国公司就有五家：新易盛14.59%、中际旭创14.22%、天孚通信7.90%、源杰科技5.35%、光迅科技4.74%，合计46.8%；美系的Lumentum和Coherent合计三成出头 为什么美国的ETF中国公司占比40%以上？ 因为光通信全球出货量最大的都是中国公司。800G/1.6T光模块的组装环节，中际旭创和新易盛是全球一二名，天孚做光器件、光迅做模块、源杰做EML激光器芯片。光模块是高精度、劳动密集、毛利不算高的活，过去二十年被中国厂商用成本和交付速度打下来了 美国能脱钩吗？ 短期不行，中长期部分可以。分三层看： •上游芯片美国还捏着：InP激光器（Lumentum、Coherent、Broadcom）、DSP（Marvell、Broadcom）主要在美国手里。中国模块厂反过来也依赖这些。所以是互相卡脖子，不是单向。 •中游组装是真短板：非中国的替代产能主要就是Fabrinet（泰国）、Coherent自有产线、少量台日厂。要接下AI数据中心这个量级的订单，产能扩张至少要2–3年，而且成本会明显上升。 •美国禁令本身有漏洞：旭创、新易盛这两年已经在泰国建厂，很多货是从泰国出的。按”新型号进口禁令”的思路封，能封住多少要看规则怎么写原产地。 FCC正在起草禁止中国新型号光收发模块进口的方案，讽刺的是同一周华尔街就发了这只近半仓位押中国的ETF——资本用真金白银投票，说明市场认为这段供应链短期替不掉。真正的结果大概率不是”脱离”，而是光模块涨价 + 交期拉长，成本由美国云厂商承担。(RamenPanda)