看SpaceX最新的财报，几个关注的点 1、先看业务数据： 1）营收78.14亿美金，同比增长92%（上年同期$40.71亿），大幅超过预期（约$69亿）。 2）净亏损5.41亿美金（每股亏损$0.09），较上年同期$10.08亿显著收窄；优于预期（约每股亏损$0.26）。 3）调整后EBITDA：$35亿，同比增长191%（上年同期约$12亿）。 4）资本支出约183.7亿美金，大幅飙升（上年同期约$28.3亿），主要投向AI算力建设（AI相关约$158.3亿）。管理层预计未来几个季度CapEx仍将保持类似高位。 5）现金及等价物+有价证券约1000亿美金（IPO净募资约$857亿大幅增厚）； backlog（未完成订单）$475亿。 6）管理层指引：预期到2026年12月实现1000亿美金年化营收运行率（单月营收超过80亿美金？）AI新资本投入回本期有望低于1年；一年内发射至少1000颗下一代V3 Starlink卫星。 2、先说我认为的几个亮点： 1）starlink用户1200万，一季度末才刚过1000万，环比增速很快了。之前也是认为starlink未来几年看到数亿用户是大概率的、这要是spacex长期的现金牛； 2）AI业务 同比250%的增长，应该其实主要是出租算力带来的增长。个人更关注财报披露的Q2签署了141亿美金合同。 之前SpaceX跟Authropic和谷歌签署的长期算力协议两者合计全额运行后约每月$21.7亿，年化约$260亿。这些是长期多年度协议，在S-1和6月SEC文件中已单独披露，不属于Q2“新签”的$14.1亿范畴。 141亿美金亿具体指什么？ 根据SpaceX财报及电话会说的“Closed multiple industry-leading Cloud Services Agreements resulting in $14.1 billion of contracted sales”。 这些协议在Q2内签署，直接贡献了当季AI基础设施增量营收​$16亿。 然后CFO Bret Johnsen进一步说明：Q3初期又新增了​$67亿云服务合同（覆盖从10月开始的约6个月期间）。 也就是说： 141亿亿美金=Q2新签/确认的多份云算力协议的合同总金额（可能是较短期限、额外容量、新客户如Reflection AI，或现有协议的增量/正式锁定部分）。 Anthropic和Google的收入正在按爬坡进度逐步确认（前期折扣、后期全额），并已计入AI分部整体增长。 三季度到四季度spaceX的AI业务特别云算力出租估计增长会非常快。 3）未来指引非常乐观 预期到2026年12月实现1000亿美金年化营收运行率：意味着12月单月营收超过80亿美金，这估计大部分是AI提供的。 AI新资本投入回本期有望低于1年； 3、但要注意整体当下涨跌跟业务关联度并不高，正如刚上市连涨好几天市值摸到3万亿美金，也跟基本面没有关系，都是刚上市低流通情况下市场的预期、情绪和资金推动 今天财报后大跌、看多不少说法是担忧资本开支，那还不如说担忧8月6号开始20%的限售股解禁。之前这里https://x.com/qinbafrank/status/2061389019414696005?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A梳理过、从2季度财报之后spacex的限售股解禁潮就开始了、一直持续到年底。 6月11号在spacex上市前聊到：越临近解禁需要越谨慎，年底解锁完后应该会迎来中长期配置的好时机。 现在看依然如此(qinbafrank)