Binance 研究院的这份稳定币报告，也验证了我之前的一个想法。先看数据： 30%的币安用户，把超过一半的资产配置在稳定币上，在2020年该比例还只有4%。6年过去了，这条曲线始终维持向上，和BTC周期没有相关性。 这组数据在牛市中也没回落，说明持有稳定币这个行为本身，已经脱离了“方便交易”的过渡属性，而是成了“目的地”。 一些用户用本国法币在Binance购买稳定币时，存在严重的溢价。尤其是恶性通胀的国家，平均溢价达到62%。也就是说，他们明明知道按官方汇率，自己多付了六成的钱，但还是要换。 没人会为了“方便交易”而支付62%的成本，他付的是退出本币体系的门票钱；定价的是本币贬值和资本强管制的预期。 所以说，对全球相当一部分用户来说，稳定币承担的是储蓄账户的功能。 我曾经提出过一个观点：即不要一看到交易所稳定币余额在涨，就默认是资金进场准备抄底。 余额变多，动机也可能和行情并无关系。 比如上面说的，本币不稳定和金融排斥驱动的储蓄需求。这部分钱存进来的目的就是“放着”，而不是等一个进场的时机，不构成潜在买盘。 但反过来，如果余额下降反而更纯粹。 因为储蓄型资金的特点是粘性高，这部分钱没有理由批量撤出。所以当余额出现明显下降时，动的大概率是另一部分钱，即真正参与交易的活跃资金，流向了别的市场。 比如前段时间被美股吸血，交易所稳定币余额的回落对应的就是这类资金的迁移。 换言之，稳定币储蓄化让这个指标变成了单边有效：涨，信号被稀释（除非是上涨曲线突然变陡峭）；跌，才真正值得我们警惕。(Murphy)