同样的套路，不一样的结果 大多数传统公司债券都有固定利率。如果一家公司经营不善，债券的市场价格会下跌，但公司的实际月度利息支付保持不变。投资者承担损失，而不是公司。 Strategy 的 STRC 债务结构则有所不同。为了保持债券价格稳定，利率可以向上调整。如果比特币下跌，投资者恐慌，Strategy 可能不得不支付更高的利率来安抚他们。 这就形成了一个危险的循环：比特币价格越低，利息支出越高，这会在公司主要资产贬值时进一步消耗其现金流。 这在概念上类似于 Terra/Luna 的崩盘。 虽然 MicroStrategy 并没有凭空印发代币，但两种系统都使用了一种机制，在情况恶化时迫使发行方承担更多的财务负担。 这种结构非但没有起到安全网的作用，反而在市场下行时可能加剧压力。