我们仍然处于红框结构内，我不认为这个结构已经结束。 回顾过去传统中心化交易所的模式，无论是现货还是期货需求，都没有显示出显著增长。（图片1和图片2） 在ETF获批后，机构更多地通过OTC渠道和做市商进行交易。 如果当前区间真的是机构在大幅上涨前的积累阶段，我认为OTC需求至少应该开始恢复。（图片3） 然而，我们并没有看到这样的情况。 OTC需求仍然没有增加。事实上，每当通过MSTR和IBIT的需求放缓时，OTC需求也会迅速再次下降。 通过做市商的积累行为也显示出类似的模式。 至少根据我目前追踪的数据，我仍然没有看到足够强的积累迹象来形成真正的趋势反转。 最终，我认为当前市场只是被某些玩家在一个流动性较轻的结构中相对轻松地推动。 市场的波动本身变得极其激烈，类似于去年市场顶部附近的情况。 正如我一直所说，在ETF获批后，市场结构变得比以前更加复杂和极端。 现在有更多的信息可供参考，市场参与者拥有更多的工具和策略可以使用。 当前市场也是如此。 高杠杆空头头寸正在被清算，看空的人被迫放弃，然后希望又重新给予那些开始期待上涨的人。 由于这个过程被推向了极端，市场不可避免地变得非常困难。 我的观点保持不变。