按以往的经验，在熊市中“给用户发福利”的活动都会减少甚至停止，毕竟地主家也没有太多的余粮。在时隔122天后，Binance终于又开启了新一期Launchpool（第72期），而上一次（第71期）还要追溯到25年11月。 对比这2次的数据变化，可以发现一些有意思的信息： 1、稳定币权力结构的改变 之前支持的都是USDC和FDUSD，而从这期开始，保留USDC（池子占10%），但FDUSD已彻底退出，取而代之的是USD1和U（池子占5%）。 （图1） 我想这应该不仅仅是合作对象的更替，而是币安稳定币战略的结构升级：从此前对单一平台型稳定币的相对绑定，转向多阵营、分层化、模块化的美元流动性架构。 2、交易所内潜在购买力下降 上一期FDUSD和USDC的合计锁仓量为27.8亿美元；而这一期U锁仓2.9亿，USD1锁仓6.8亿，USDC锁仓10.5亿，合计为20.2亿美元； 减少了27.3%，说明尽管币安给了很多空投福利和高息回报，但仍然止不住资金在整体趋势的净流出，即留存在交易所的潜在购买力在下降。 （图2） 这与我们从链上数据看到的情形一致：从25年12月初开始，交易所主流稳定币正在经历本轮周期近3年来最严重的净流出。但好消息是，自2月16日起大幅净流出的趋势正在逐渐减弱。 3、多数用户仍更相信USDC 截止到目前USD1参与人数12K+，人均投入5.6w美元；USDC参与人数33K+，人均投入3.2w美元。说明普通投资者仍然是持有USDC的更多。 （图3） 尽管币安已连续推出持有USD1可以获高息，以及领取WLFI的空投奖励。但似乎仍然有很大一部分用户更相信历经牛熊周期时间考验的USDC。 毕竟，谁也不想“在熊市还没抄底前，就先被人抄了自己的底”，对新资产“害怕万一”的用户心理也是可以理解的。 ----------------------------------------------- 另外还有个小细节：即对于持有USD1的小伙伴来说，需要将原本放在“杠杆账户”和“U本位合约账户”的USD1转到现货账户中才能参加活动。而这样就损失了原本可享受1.2倍的奖励加成。 各位精算师们有没有测算过选择哪种方案可以收益最大化？欢迎在评论区留言讨论哈。(Murphy)