BTC的反弹在第一关口“0.75分位数成本线”处遇到了阻力，这也是我们之前就有心理预期的。从0.65分位到0.75分位就意味着又多了10%的筹码被“解套”出来。在当前投资者普遍谨慎的前提下，产生一定的抛压是可以理解的。 过去的一个月中，我们分别通过对筹码分布，鲸鱼行为，LTH抛售，合约方向性溢价，期权资金结构等多角度数据观察，得出了恐慌情绪正在逐渐修复的结论。但这其中唯独有一项数据并不太令人满意，或者说让我有点担心 —— 就是 Binance 交易所的BTC余额。 （图1） 从图1可以看到在12/10-12/29的这段时间，Binance的BTC余额是上升的。而在过去2年中，但凡Binance的BTC余额增加，对应BTC的价格表现都不太好。我们可以将其视为是场内“潜在卖压”的表现形式。 好在进入1月后，余额终于开始下降，同时BTC价格也迎来了小幅反弹；能否跟上一步，亦或是在关键阻力位来回拉扯，就要看是否有足够的购买力，持续将场内抛压吸收（将BTC从交易所转出）。当然，这不是唯一的因素，但却是非常重要的一环。 （图2） 图2是 Binance 交易所中大资金的净转账量；黄色为单笔资金在1M-10M 美元，红色为单笔资金大于10M 美元； 在25年4月中旬，正是由于大资金方向一致的大批量转出，BTC快速从$85,000回升到$95,000，其中1M-10M 美元的大户是主力群体。而当前，大资金方向虽然也是一致的向外转出，但规模上远不如去年4月。 因此我们认为此时的购买力（需求）还不够强大，不足以将BTC迅速推上更高一层台阶。如此，应该也无法复刻25年4月中旬之后的走势。还需要更多时间和外部条件的刺激。(Murphy)