黄金继续在辩论趋势中领先。 我们在年初将其标记为“最值得关注的图表之一”。在接下来的9个月里，价格飙升了60%。 央行在2025年购买了600多吨黄金，此前2023年和2024年的记录超过了全球金融危机后的高点。 当金价飙升至新高时，我们通常会看到央行停止买入或卖出部分黄金。 但我们看到，尽管金价大幅上涨，但金价仍在继续大举买入，目前黄金对中国来说是一个大新闻。 中国人民银行一直是世界上最稳定的买家之一，这只是官方数据。实际数字可能要高得多。 越来越多的人猜测，中国一直在努力加快去美元化，大量购买黄金可能会发挥关键作用。 一些人认为，中国的战略将是积累黄金储备，允许金价上涨，然后使人民币相对于黄金贬值。 这将有效地增加这些资产的实际价值，并加强以大幅增加的黄金储备支持的人民币结算更多国际贸易的理由。虽然这一具体机制看似合理，但尚未得到证实。 我们的完整市场年度展望报告涵盖了这一趋势以及推动其进入2026年的宏观力量。