应用程序最终会比它们所构建的区块链更有价值吗？ 多年来，“胖协议”理论认为，价值会积累在基础层，而不是应用层。 但现在，应用程序开始意识到，它们不再需要向基础设施层支付那么多费用了。 @unichain 就是一个例子。Uniswap 通过其 L2 开始控制交易排序。当你今天在以太坊上使用 Uniswap 时，验证者会提取 MEV，这些价值流向了以太坊的质押者。而 Unichain 让 Uniswap 可以将这些价值重新分配给流动性提供者（LP）或 UNI 持有者。 @SorellaLabs 的 Angstrom 也做了类似的事情，通过拍卖让套利者竞标重新平衡 AMM 池的权利。收益直接流向流动性提供者，而不是验证者。 @CoWSwap 证明了用户对对齐执行的需求。CoWSwap 不让搜索者提取 MEV，而是运行批量拍卖，聚合订单流，并通过更好的价格将盈余返还给交易者。 这很重要，因为 MEV 是唯一不会趋于零的价值捕获机制。数据可用性已经商品化。基础费用正在快速下降。计算成本也在大幅降低。MEV 的存在是因为市场效率低下和资本流动。它可以被重新分配，但无法被消除。 所以现在应用程序开始将 MEV 收入留给自己，那么协议层还能剩下什么？只有结算和安全性，但如果没有人愿意为这些服务支付有意义的费用，那么估值就变得难以支撑。 在以太坊上，L2 在 EIP-4844 之后已经只支付极少的 blob 费用。大部分 MEV 现在通过 MEV Boost 中继器流动，而不是验证者。应用程序要么离开成为独立的应用链，要么实现自己的排序机制。 “胖协议”理论假设应用程序将始终依赖基础层。但应用程序特定的排序机制打破了这种依赖。通过控制自己的订单流并捕获自己的 MEV，应用程序可能会决定它们不再需要向以太坊支付“租金”。 市场尚未对此重新定价。基础设施代币仍以荒谬的溢价交易，而实际产生收入的应用程序却以个位数的倍数交易。这个差距可能会通过应用程序上涨或基础设施下跌来缩小。