稳定币革命：利用链上货币市场挑战无风险利率

在传统金融中，“无风险利率”是投资者在零风险投资中可以预期获得的利率，是所有投资决策的基本基准。如今，DeFi 已悄然建立了自己的等价物：借出稳定币的基准利率。通过 Morpho 和 Aave 等久经考验的协议，贷方现在可以获得两位数的收益率，这些收益率大大超过传统的固定收益工具，同时保持卓越的透明度和效率。这一新基准利率的出现不仅仅是一种短暂的趋势——它是一种结构性转变，它通过展示高收益、低风险的链上货币市场的市场驱动可持续性来挑战传统金融。有时，Morpho 等主要平台上的 USDC 贷款收益率达到 12-15% 的年利率，大大超过美国国债提供的 4-5%。这种溢价并非来自过度冒险或复杂的金融工程，而是来自市场对稳定币借贷的真正需求。加密货币多头和空头在此处注册查看所有新闻通讯高收益农业的兴起策略，尤其是涉及 Ethena 合成美元 (sUSDe) 产品的策略，是稳定币借贷利率上升的主要驱动因素。在过去一年中，Ethena 的 USDe 和质押 USDe (sUSDe) 实现了 20-30% 的年化收益率，刺激了对稳定币借贷的大量需求。这种需求来自杠杆交易者，他们旨在捕捉这些高收益所创造的利差。Ethena 的与众不同之处在于它能够获得传统上由中心化交易所索取的融资费用。通过提供 sUSDe，Ethena 允许 DeFi 参与者利用交易者支付高额融资利率做多 ETH、BTC 和 SOL 等主要资产所产生的利润。这一过程使这些利润的获取变得民主化，使 DeFi 参与者只需持有 sUSDe 即可受益。对 sUSDe 的需求不断增长，推动更多资本进入稳定币经济，进而提高 Aave 和 Morpho 等平台的基本收益率。这种动态不仅使贷方受益，而且还通过提高稳定币借贷市场的收益和流动性来增强更广泛的 DeFi 生态系统。虽然两位数的收益率可能会引起人们的关注，但这些借贷机会的风险状况已经显著成熟。领先的货币市场协议已经通过多个市场周期表现出韧性，拥有强大的清算机制和久经考验的智能合约。主要风险——智能合约漏洞和稳定币脱钩——是众所周知的，可以通过跨协议和稳定币类型的投资组合多元化来管理。年度收益率比较——传统固定收益与 DeFi 借贷回报截至 2025 年 2 月 1 日的 30 天平均值Bloomberg Terminalvaults.fyi对于财富经理和财务顾问来说，这些发展既是机遇也是挑战。获得稳定、透明的收益率的能力，这些收益率明显优于传统固定收益产品，需要引起关注。随着机构参与 DeFi 的基础设施不断改善，这些收益率可能对以收入为重点的投资组合变得越来越重要。虽然收益率对市场周期（尤其是融资利率动态）反应灵敏，但波动仍然很常见。不过，链上货币市场的效率和透明度表明，与传统替代品相比，有意义的收益率溢价可能是长期可持续的。随着 DeFi 基础设施的成熟，这些链上货币市场不仅可以作为固定收益产品的可行替代品，还可能成为数字经济中透明、风险调整后收益率的新标准，让传统金融奋起直追。(Coindesk)