2019年第4周区块链二级市场报告

2019年1月20日-2019年1月26日

本期报告重点内容：

本周大盘走势：缩量横盘，窄幅震荡

九大交易所成交量：主流交易所总成交量萎缩3.4%

数字资产换手率：上升4个百分点，连续三周回升

交易所钱包余额：交易所BTC余额下降0.24%，USDT余额上升0.37%

场外溢价率：USDT溢价率逐渐走低，短期资金有出逃迹象

比特币波动率指数：震荡走低，恐慌情绪维持不变

期货合约：短期期货贴水率上升，空头头寸占比有抬升趋势

市场总结

本期报告详细内容：

1. 本周大盘走势：缩量横盘，窄幅震荡

截至报告统计时间（2019年1月26日），本周六全球区块链资产总市值为1201亿美元，较上周同期1218亿下降17亿美元，跌幅为1.4%；市场成交量为158亿美元，较上周同期152亿美元上升3.9%。

本周（2019年1月20日至2019年1月26日）Bletchley 10指数报收392.64点，较上周同期399.95点下跌1.8%；Bletchley 20指数报收345.30点，上涨1.4%；Bletchley 40指数报收56.08点，下跌0.1%；Bletchley综合指数报收165.15点，较上周下跌1.5%。

缩量横盘，窄幅震荡。本周大盘延续窄幅震荡格局，整体处于1200亿至1250亿美元区间窄幅波动，但市场整体成交量逐渐缩小，波动率风险仍未消除。在权重币种集体“失声”的环境下，近两周中小市值币种走势独立，领涨大盘。

图1 本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 近三个月里全球区块链数字资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

自比特币楔形形态破位以来，大盘上演了残酷的趋势性杀跌。短短一个月内，全球区块链数字资产总市值蒸发逾1000亿美元，随后上演超跌反弹行情，随着反弹逼近前期筹码密集区域，大盘上升动能凸显乏力，近一个月以来大盘两次试图突破箱体上轨但失败回落，不排除横盘后会有二次探底的可能。

2. 九大交易所成交量：主流交易所总成交量萎缩3.4%

本周九大交易所总成交量为1753亿元人民币，较上周下滑63亿元，跌幅为3.4%。平淡行情下，市场交投氛围不佳。

本周九大交易所总成交量呈低位震荡走势，从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Bithumb(37%)，BitMEX(23%)，Binance(14%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的74%，较上周上升2个百分点。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化  

资料来源：非小号，TokenMania 

从更长的时间维度来看，近期九大交易所每日总交易量不断萎缩，基本处于今年的低位区间300亿至400亿元区间震荡，考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际上的成交量可能已创新低。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，最近一周全球比特币场外交易量为4931万美元，较前一周上升0.9%。其中，中国地区比特币场外交易量下降5.6%至356万美元。从地域结构来看，此前较为旺盛中东和南美洲国家及地区的比特币场外交易需求整体有所下滑，局部国家如委内瑞拉受社会震荡影响，交易量再创新高。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指：币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 数字资产换手率：上升4个百分点，连续三周回升

本周十大数字资产平均换手率为119%，较上周上升4个百分点，主流币种交易活跃性连续三周回升。其中日均换手率最高为21%，最低为16%，极值差为5个百分点，较上周提升4个百分点。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周十大数字资产换手率呈横盘震荡走势，换手率波动较小。其中换手率排名前三位的分别是EOS（225%），LTC（222%），ETC（198%）；换手率排名后三位的分别是ADA（11%），XRP（20%），XLM（42%）。

本周十大币种中仅四个币种换手率下降，其中ADA换手率从17%下降6个百分点至11%，换手率降幅居首，而BCH换手率较上周上升16个百分点，增幅最为明显。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4. 交易所钱包余额：交易所BTC余额下降0.24%，USDT余额上升0.37%

本周交易所BTC余额较上周下降0.24%，交易所无异常提币记录。本周交易所USDT余额较上周微涨0.37%，连续四周回升。本周泰达币官方前后增发了3笔共计110.38万USDT，当前USDT流通量（含ERC-20版USDT）为20.48亿，较上周增加0.1%。

图10 近四个月交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania

图11 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5. 场外溢价率：USDT溢价率逐渐走低，短期资金有出逃迹象

场外溢价率反映了场外价格较场内价格的溢价水平，也是捕捉场散户外资金情绪的工具。一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着散户资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。

图12 USDT兑USD汇率

资料来源：Bitfinex，TokenMania

图13 USDT折溢价指数

资料来源：CHAINEXT，TokenMania

本周Bitfinex交易所1USDT兑1USD的价格全部处于正溢价状态，但溢价水平已连续三周下滑，自2019年1月以来Bitfinex交易所的USDT溢价率从最高将近6%一路下滑至1%，溢价空间的大幅缩小意味着场内资金出逃的意愿增强。与此同时，本周USDT场外折溢价指数也持续下跌，自2019年1月15日创新高102.5点后便一路走低，本周跌破100点，呈折价状态。

【注】USDT场外折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：震荡走低，恐慌情绪维持不变

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图14 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图15 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me , TokenMania

本周比特币价格波动率指数呈震荡向下走势，尾盘小幅拉升。开盘值为2.53，最高值3.49，最低值1.46，收盘值为1.98，跌幅为21.7%。恐惧&贪婪指数同比由35上升至41，市场恐慌情绪依旧处于恐慌状态。从长时间来看，18年11月14日的行情暴跌释放了积累已久的“稳定行情”下的比特币波动率风险，而随着超跌反弹力度的逐渐衰竭，近期比特币波动率再度濒临前期洼地，市场价格波动也逐渐走向“稳定”，叠加市场恐慌情绪的减弱，大盘未来极有可能再次上演下跌行情。

7. 期货合约：短期期货贴水率上升，空头头寸占比有抬升趋势

从期货合约的角度来看，本周不同期限的远期合约价格均处于现货价格下方，呈贴水状态，总体基差呈扩散状态，短期市场看空预期增强。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约与次周合约的期货价格由升水转为贴水，其中当周合约与次周合约的平均贴水率均为0.5%。而季度合约仍保持贴水状态，平均贴水率为2.3%，较上周提升0.5个百分点。

图16 近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：Bitfinex，OKEX，BitMEX， TokenMania

图17 近两周比特币期货升贴水率

资料来源：Bitfinex，OKEX，BitMEX， TokenMania

从Bitfinex交易所比特币期货数据来看，本周期货头寸总量较上周减少1.3%，已持续三周下降，反应出近期市场趋于谨慎，其中多头头寸数量下跌5.1%，空头头寸数量上涨3.9%。从期货头寸结构来看，市场多头平均占比为56%，较上周下降2%，空头头寸正在逐步抬升，市场看空情绪开始蔓延。

图18 近两周Bitfinex交易所比特币多空头头寸变化

资料来源：Bitfinex， TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8. 市场总结

缩量横盘，窄幅震荡。本周大盘延续窄幅震荡格局，整体处于1200亿至1250亿美元区间窄幅波动，但市场整体成交量逐渐缩小，波动率风险仍未消除。在权重币种集体“失声”的环境下，近两周中小市值币种走势独立，领涨大盘。截至报告统计时间（2019年1月19日），本周六全球区块链资产总市值为1201亿美元，较上周同期1218亿下降17亿美元，跌幅为1.4%。

本周九大交易所总成交量为1753亿元人民币，较上周下滑63亿元，跌幅为3.4%。平淡行情下，市场交投氛围不佳。本周九大交易所总成交量呈低位震荡走势，从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Bithumb(37%)，BitMEX(23%)，Binance(14%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的74%，较上周上升2个百分点。另外，此前较为旺盛中东和南美洲国家及地区的比特币场外交易需求整体有所下滑，局部国家如委内瑞拉受社会震荡影响，交易量再创新高。

本周十大数字资产平均换手率为119%，较上周上升4个百分点，主流币种交易活跃性连续三周回升。本周十大数字资产换手率呈横盘震荡走势，换手率波动较小。其中换手率排名前三位的分别是EOS（225%），LTC（222%），ETC（198%）；换手率排名后三位的分别是ADA（11%），XRP（20%），XLM（42%）。十大币种中仅四个币种换手率下降，其中ADA换手率从17%下降6个百分点至11%，换手率降幅居首，而BCH换手率较上周上升16个百分点，增幅最为明显。

本周交易所BTC余额较上周下降0.24%，交易所无异常提币记录。本周交易所USDT余额较上周微涨0.37%，连续四周回升。本周泰达币官方前后增发了3笔共计110.38万USDT，当前USDT流通量（含ERC-20版USDT）为20.48亿，较上周增加0.1%。

本周Bitfinex交易所1USDT兑1USD的价格全部处于正溢价状态，但溢价水平已连续三周下滑，自2019年1月以来Bitfinex交易所的USDT溢价率从最高将近6%一路下滑至1%，溢价空间的大幅缩小意味着场内资金出逃的意愿增强。与此同时，本周USDT场外折溢价指数也持续下跌，自2019年1月15日创新高102.5点后便一路走低，本周跌破100点，呈折价状态。

本周比特币价格波动率指数呈震荡向下走势，尾盘小幅拉升。开盘值为2.53，最高值3.49，最低值1.46，收盘值为1.98，跌幅为21.7%。恐惧&贪婪指数同比由35上升至41，市场恐慌情绪依旧处于恐慌状态。从长时间来看，18年11月14日的行情暴跌释放了积累已久的“稳定行情”下的比特币波动率风险，而随着超跌反弹力度的逐渐衰竭，近期比特币波动率再度濒临前期洼地，市场价格波动也逐渐走向“稳定”，叠加市场恐慌情绪的减弱，大盘未来极有可能再次上演下跌行情。

从期货合约的角度来看，本周不同期限的远期合约价格均处于现货价格下方，呈贴水状态，总体基差呈扩散状态，短期市场看空预期增强。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约与次周合约的期货价格由升水转为贴水，其中当周合约与次周合约的平均贴水率均为0.5%。而季度合约仍保持贴水状态，平均贴水率为2.3%，较上周提升0.5个百分点。

从Bitfinex交易所比特币期货数据来看，本周期货头寸总量较上周减少1.3%，已持续三周下降，反应出近期市场趋于谨慎，其中多头头寸数量下跌5.1%，空头头寸数量上涨3.9%。从期货头寸结构来看，市场多头平均占比为56%，较上周下降2%，空头头寸正在逐步抬升，市场看空情绪开始蔓延。

风险提示

二次探底

国内外监管政策超预期