传统基金有一个长期存在的时间差：区块链可以全天候交易，但基金申赎仍然受到传统金融市场营业时间限制。现在，黑石旗下代币化基金BUIDL开始通过新的流动性设施，尝试填补这一缺口。

11月12日，Securitize与Ethena正式推出面向BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）的1亿美元流动性设施。

符合条件的投资者可以在传统金融市场交易时间之外，将BUIDL基金份额兑换为包括USDC在内的受支持资产。

该设施最初提供5000万美元流动性，其中BUIDL和USDC各占一半；另外5000万美元可以在初始流动性被使用后，于一小时内补充。

这意味着，代币化基金不再只能按照传统金融市场的时间安排等待赎回，而是开始拥有面向链上市场的额外流动性出口。

不是基金全天候交易，而是增加兑换通道

要理解这项设施的意义，需要先区分基金申赎与链上兑换。

BUIDL是BlackRock推出的代币化货币市场基金，主要投资于现金、美国国债和回购协议等短期资产。投资者持有的是基金份额，其收益主要来自底层资产产生的利息。

但传统基金有自己的运营和交易安排。即使基金份额已经代币化，也不代表投资者可以在任何时间直接向基金管理人赎回。

这就产生了一个时间差：链上市场可以全天候运行，传统基金的申赎和结算流程却不一定同步。

此次Securitize与Ethena推出的流动性设施，提供了另一种解决方式。

投资者在符合资格和交易条件的情况下，可以通过该设施将BUIDL份额兑换为受支持的数字资产，而不必完全依赖传统市场的开放时间。

需要强调的是，这并不意味着BUIDL基金本身变成了全天候交易的开放式市场，也不代表所有投资者都可以无条件随时赎回。实际兑换仍受到参与资格、支持资产、流动性和相关操作规则限制。

1亿美元如何运作？

这套设施的初始资金安排分为两部分：

• 5000万美元初始流动性： BUIDL和USDC各占2500万美元，为基金份额与数字资产之间的兑换提供初始资金。
• 额外5000万美元： 当初始流动性被使用后，剩余资金可以在一小时内补充。

从业务逻辑来看，它相当于在传统基金与链上资金之间建立一个流动性缓冲层。

例如，一名符合条件的投资者持有BUIDL，希望在传统市场休市期间获得USDC。通过流动性设施，投资者可以将基金份额交给对应交易安排，获得相应的数字资产。

反过来，资金提供方也需要管理BUIDL和USDC两侧的流动性，确保兑换需求出现时有足够资产完成交易。

因此，1亿美元并不代表BlackRock向市场额外发行了1亿美元基金份额，也不意味着所有BUIDL持有人都获得了无条件的即时赎回权。它代表的是这套兑换安排可使用的流动性规模。

Securitize与Ethena为什么合作？

这次合作并不是从零开始。

Securitize负责BUIDL的代币化发行及相关基础设施，Ethena则已经围绕BUIDL建立了数字资产产品USDtb。USDtb主要由BUIDL支持，连接传统货币市场基金与链上美元资产需求。

双方此前已经建立了BUIDL与Ethena相关资产之间的全天候原子交换机制。此次1亿美元流动性设施正式上线，则进一步增加了可用于兑换的资金支持。

对Securitize而言，重点是让代币化基金不只停留在发行和持有阶段，而是具备更实际的流动性使用场景。

对Ethena而言，BUIDL作为底层资产和流动性来源，可以进一步连接链上资金需求，扩大其产品与传统金融资产之间的联系。

而对BlackRock来说，BUIDL的应用场景也在从链上持有扩展到交易、抵押和流动性管理。

代币化基金开始解决真实的流动性问题

过去，RWA项目经常强调资产规模、链上持有人数量和发行网络数量。

但对机构投资者而言，资产能否顺利退出同样重要。

一只基金即使已经完成代币化，如果投资者在市场波动时无法及时兑换，或者必须等待传统市场重新开放，其链上优势就会受到限制。

这也是此次1亿美元设施值得关注的原因：它开始处理代币化基金在实际使用中面临的时间和流动性问题。

当然，全天候兑换并不意味着没有风险。流动性设施有容量上限，如果短时间内出现集中兑换需求，初始资金可能被迅速消耗；额外资金补充也有明确的时间和条件安排。此外，BUIDL底层资产的估值、交易对手风险和相关合规要求仍然存在。

因此，真正值得观察的不是1亿美元这个数字本身，而是这套设施在市场波动、集中赎回和不同交易时段中的实际表现。

BUIDL此次上线流动性设施，意味着代币化基金开始从“可以在链上持有”，向“可以在链上获得流动性”迈进。RWA下一阶段的竞争，不仅是把多少传统资产搬上链，还要看这些资产能否在链上真正流转、兑换和使用。

如果你也在关注Crypto市场，想参与交易或进行资产配置，可以通过以下专属通道注册并享受优惠：

币安（Binance）：通过专属链接注册，填写邀请码 aicoin668，即可享受10%返佣。  

注册链接：https://jump.do/zh-Hans/xlink-proxy?id=3

福利群：https://www.aicoin.com/link/chat?cid=gmLgwvKD1

OKX：通过AiCoin专属链接注册，可享受永久20%返佣。  

注册链接：https://jump.do/zh-Hans/xlink-proxy?id=2

福利群：https://aicoin.com/link/chat?cid=l61eM4owQ

Bitget:AiCoin专属通道注册享10%手续费返佣

注册链接：https://jump.do/zh-Hans/xlink-proxy?id=6

福利群：https://aicoin.com/link/chat?cid=N63yYYKQE

也欢迎加入AiCoin相关社群，获取更多交易所新币与赚币情报：  

官方Telegram社群：https://t.me/aicoin_support

AiCoin中文推特：https://x.com/AiCoinzh

本文内容仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场，文中的观点、结论和建议仅供投资者参考，不构成与本平台相关的任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到[email protected]，本平台相关工作人员将会进行核查。