北京时间 10 月 23 日凌晨，纳斯达克综合指数收跌 2.60%，标普 500 指数下跌 1.21%，道指微涨 0.02%。科技股遭遇集中抛售，费城半导体指数跌约 6.7%。

币圈也受到冲击。以美股前一日收盘至本次收盘为窗口，OKX BTC/USDT 下跌约 3.54%，ETH/USDT 下跌约 4.32%。

这轮下跌中，更值得交易者关注的变化来自资金：BTC 现货 ETF 在此前连续流入后，部分产品出现赎回，而合约持仓仍在增加。卖压是否已经充分释放，现有证据还撑不起这个判断。

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图1｜同一收盘窗口内，BTC、ETH 跌幅超过纳指；加密行情采用 OKX 现货数据。

科技股为何跌，压力会传多远？

市场对 AI 投入回报的担忧，是这次抛售的重要背景。

Meta 三季度经营现金流为 327.9 亿美元，资本支出及融资租赁本金支付合计 349.1 亿美元，自由现金流为负 21.2 亿美元。公司同时上调了全年资本支出指引的下限，后续投入仍将维持高位。

投入何时转化为现金回报，成为投资者重新审视估值的理由。Meta 财报后股价下跌约 7%，芯片板块也受到冲击。同期油价上涨，进一步增加了通胀和利率前景的不确定性。

不过，道指仍小幅收涨，说明美股内部存在分化。对币圈而言，后续压力取决于科技股抛售是否扩散，以及投资者是否继续削减其他风险仓位。

币圈提前调整，ETF 已出现赎回迹象

把交易时间拆开看，BTC 和 ETH 的大部分跌幅发生在美股开盘前。仅在美股常规交易时段内，两者分别下跌约 0.43% 和 0.73%。币圈提前反映了风险，单凭收盘跌幅，还难以判断后续卖压会有多大。

ETF 的变化提供了进一步线索。Farside 数据显示，10 月 19 至 21 日，BTC 现货 ETF 累计净流入约 10.75 亿美元；22 日已披露部分则转为净流出 3.815 亿美元，赎回主要来自 FBTC 和 ARKB。截至本次核验，IBIT 尚待填报，全天结果仍可能变化。

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图2｜BTC ETF 连续流入后出现部分产品赎回；10月22日数据尚未完整。

此前连续流入，说明这一渠道曾有承接；下跌当天出现赎回，则意味着部分需求正在转弱。接下来需要确认的是，赎回会持续多久。

ETH 的资金表现更弱一些。10 月 19 至 21 日，其现货 ETF 合计净流出约 1.145 亿美元，22 日已披露部分继续流出。

合约数据给出的信号值得警惕。

北京时间 10 月 22 日 21:30 至次日 03:30，OKX BTC-USDT-SWAP 合约未平仓数量从约 30,423 BTC 增至 30,925 BTC，增加约 1.65%。这一时段内币价回落，市场却仍在建立合约敞口。

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图3｜OKX 单一合约持仓增加约1.65%；箭头为方向示意，两个统计窗口相差30分钟。

这只是单一合约的样本，持仓增长也无法单独辨别多空方向。但它足以提醒交易者：本轮下跌期间，部分仓位仍在增加，将行情理解为“杠杆已经清理干净”需要更多证据。

现货承接与合约建仓并存，反弹质量就尤其重要。若反弹主要伴随合约持仓扩张，现货需求跟进有限，价格仍容易受到仓位变化影响。

首先看 BTC 本轮低点附近能否获得承接。上述 OKX 现货样本最低约为 8.09 万 USDT，可将约 8.1 万美元区域作为观察参照。这里代表本轮卖压曾触及的位置，支撑强度还要由后续交易检验。

随后看 ETF 赎回是否延续。若价格回踩后企稳，完整申赎数据也显示赎回趋缓，短线压力缓和的判断会获得支持。若 BTC 跌破本轮低点，并在下一轮美股收盘时仍处于其下方，同时 ETF 继续净流出，持续撤资的风险就需要提高权重。

ETH 和山寨币的判断应放在 BTC 承接之后。本轮 ETH 跌幅更大，ETF 资金也偏弱，市场向其他资产扩散的需求仍待确认。

当前更值得花时间判断的是卖盘还会持续多久。科技股止跌可以改善外部环境，币圈能否稳住，最终仍要看现货资金愿意在什么位置接手。

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