一边是专注 B 端企服的底层路由，一边是背负积分诉求的交易前端，Jumper 独立发币似乎理顺了 LI.FI 与客户的利益边界。

撰文：Sanqing，Foresight News

9 月 22 日，跨链聚合应用 Jumper 宣布从孵化方 LI.FI 独立，由 Marko Jurina 出任 CEO，技术上继续使用 LI.FI。独立后的第一笔融资通过代币完成：JUMP 公售将于 9 月 29 日 21:00 在 Legion 开启，FDV 为 7500 万美元，募资目标 200 万美元，硬顶为 300 万美元，Jumper 将不进行股权融资。

卖水的人不宜自己开店

LI.FI 于 2021 年在柏林成立，由 Philipp Zentner 与 CTO Max Klenk 等人创办，通过 API 与 SDK 向钱包和应用出售跨链路由服务。

2022 年 7 月，LI.FI 完成 1kx 领投的 550 万美元融资，Dragonfly、Coinbase Ventures 参投；2023 年完成 CoinFund 与 Superscrypt 共同领投的 1750 万美元 A 轮；2025 年 12 月再获 Multicoin 与 CoinFund 领投的 2900 万美元 A 轮扩展。其累计融资约 5170 万美元。

据 CoinDesk 2025 年 12 月报道，LI.FI 客户包括 Robinhood、币安、Kraken、MetaMask 与 Phantom 等，2025 年 10 月单月处理量达到 80 亿美元；Zentner 称企业客户目前已超过 1400 家。2026 年 5 月，LI.FI 又基于以太坊基金会主导的 Open Intents Framework 推出 LI.FI Intents，业务从跨链聚合延伸至意图执行与求解器市场。

Jumper 是 LI.FI 在 2023 年初推出的面向用户的前端，由负责市场的 Marko Jurina 带队开发，依靠 XP 积分体系积累用户，一直不收取平台费，此后陆续推出 Earn、Advanced 与代币化股票交易界面 RWA。

据 Jumper 官方数据，其累计交易量（含兑换）超过 410 亿美元，月活用户超过 10 万；DefiLlama 数据显示，过去 30 天 Jumper 跨链量约 9.94 亿美元，在跨链桥聚合器中排名第四，市场份额约 18.6%。

Zentner 在拆分说明中表示，LI.FI 将专注服务钱包、交易所、新银行与 AI Agent。而这些客户中有大量钱包与消费端应用，它们与 Jumper 争夺同一批用户，自家应用持续留在母公司内，LI.FI 很难证明自己保持中立。与此同时，据 Jumper 投资备忘录，其月现货交易量约 16 亿美元，仅为 LI.FI 2025 年 10 月单月处理量的两成左右；而从累计量看，Jumper 的 410 亿美元超过 LI.FI 总量的一半。

早期 LI.FI 依赖 Jumper 带量，如今企业客户已成为主要来源。Jumper 不仅增量见顶，反而成了 LI.FI 拓展 B 端客户的包袱。

融资工具是另一层原因。LI.FI 按企业合同收费，适合股权融资；Jumper 的增长依赖积分与交易激励，需要代币作为出口。对 LI.FI 股东而言，拆分相当于在不出售 LI.FI 股权的前提下，额外获得了一份可交易的敞口。LI.FI 本身目前没有公开的发币计划，拆分让它保住了中立，也让股东拿到了一份流动性更好的资产。

7500 万美元 FDV 的定价逻辑

据 Jumper 在 Legion 公售页面提供的投资备忘录，JUMP 总量 10 亿枚，其中公售 4%，投资人 26.07%，团队 14.70%，社区 33.33%，金库 21.90%。

投资人份额来自 LI.FI 股东，按原持股比例换得锁仓 JUMP 并打了较大折扣，12 个月后解锁一半；团队份额锁仓 24 个月，FDV 超过 3.5 亿美元时可提前解锁。

公售部分 TGE 解锁 50%，其余 4 个月线性释放，TGE 预计在第四季度。获配由项目方审核决定，XP 等级高的用户与等候名单前 500 名优先，未获配的资金全额退回；美国、英国、阿联酋等地区用户无法参与。

此外，Legion 社区 The Republic 另设约 5% 的社区额度，用户可通过积累 Valor Points（VP）争取，但同样不保证获配，需抽签决定。

需要注意的是，获配资金将锁定至 TGE，从公售结束到第四季度 TGE 最长约 3 个月，全部解锁最长约 7 个月。相比此前同类公售（如 Squid 结束约一个月即 TGE 且全额解锁），JUMP 参与者需要承担更长的大盘波动风险与资金占用成本。

投资者买到的本质上是一个尚未开始变现的前端。

备忘录还披露，Jumper 计划自 10 月起按约 2.5 bps 试行现货交易费。按 DefiLlama 统计的月均 10 亿美元跨链量测算，其年化收入上限约在 300 万美元，7500 万美元 FDV 对应约 25 倍 P/S。

对比之下，LI.FI 过去 30 天链上手续费约 249 万美元，实际自留协议收入仅约 40 万美元（双方具体分成比例尚未公开）。这意味着，即便收费后交易量完全不流失，Jumper 自身的年营收也只是与目前 LI.FI 的底层自留收入大致平齐。

横向来看，deBridge（DBR）FDV 约 2.27 亿美元，年化协议收入约 803 万美元，约为 28 倍；Squid（QUID）FDV 约 6800 万美元，公售披露的年化收入约 280 万美元，约为 24 倍；Across（ACX）FDV 约 4282 万美元，手续费归流动性提供者，协议本身没有收入。

Squid 与 Jumper 业务相近，7 月初通过 Legion 与 Kraken 公售，FDV 为 4500 万美元，上线后高点约为公售价的 3.2 倍，目前约为 1.5 倍；其在 Legion 上的存款约 2678 万美元，Legion 部分实际募资约 112 万美元。

备忘录还明确了 JUMP 是功能型代币，不具备治理权，持有人可通过质押或锁仓获得手续费折扣、奖励加成与服务权益；手续费分配、回购与质押等价值机制仍在设计中，Jumper 明确表示相关内容「仅供参考、不具约束力」。

Jumper 没有股权，JUMP 被定位为唯一的持有方式，但 10 月起收取的手续费如何回流代币持有人，暂没有任何承诺。

收费之后的留存与流动性风险

Jumper 在路由上没有独家优势。LI.FI 的钱包客户调用的是同一套路由引擎，Jumper 在报价上难以拉开差距，10 月开始收费后，手续费更低的钱包反而可能给出更优的价格。

独立之后，Jumper 也可能为了价格与议价能力接入其他路由商，双方可能从内部协作转向更常规的供应商与客户关系。一直免费的用户在开始收费后是否留下，是这笔交易里难以验证的假设。

筹码结构上，JUMP 公售份额在 TGE 时仅流通总量的 2%，但社区 33.33% 的释放节奏尚未公布，数百万个持有 XP 钱包的空投可能远超公售流通量。按公售价计算，若社区份额在 TGE 时释放 5%，首日流通量将升至 7%，约 525 万美元，是公售流通量的 2.5 倍；若释放 10%，则为 5 倍。

此外，Jumper Perps 上线时将发放 JUMP 激励，占总量 21.90% 的金库也被用于增长，可能成为流动性来源；12 个月后，LI.FI 投资人的份额也将开始解锁。

LI.FI 合约的安全记录也是 Jumper 用户需要考虑的风险。2022 年 3 月，LI.FI 合约漏洞导致约 60 万美元被盗，团队在 18 小时内完成大部分赔付；2024 年 7 月，漏洞造成约 1160 万美元损失，Jumper 用户同样受到波及。两次事故原理相近，都是合约允许任意调用，叠加用户的无限授权。

Polymarket 上，JUMP 上市次日 FDV 超过 1 亿美元的概率约 85%，超过 2 亿美元约 45%，但该市场总成交仅约 5300 美元，可参考性较低。

回到标题的问题，从赔率上看，公售价基本锚定了对标项目的合理估值区间，并未留下太厚的安全垫；从确定性上看，长达数月的锁仓期、尚未明朗的空投砸盘量，以及协议收入与代币赋能之间的脱钩，让这笔交易更像是一场对大盘周期与团队做市能力的单向押注。