比特币在其两年回撤期间最剧烈的反弹并不源于新的看涨投注。根据分析公司Glassnode和加密货币交易所Bybit的一份新报告，其动力来自于空头被挤压。

报告发现，在八月份的五天内，比特币上涨了24.6%，尽管以币计的未平仓合约（即活跃杠杆的衡量标准）下降了12.6%。这种组合是明显的迹象：不是交易者涌入新的多头头寸，而是现有空头被强制平仓推动了这一走势。

约有64,000个比特币的未平仓合约被平仓，在此期间，空头头寸占每个被平仓美元的89%。

期权市场传达了同样的信息。期权合约（交易者购买以防止下跌的合约）在连续361天内，比看涨期权定价更高。一次会议结束了这种情况，翻转了大约一年的下行定位，市场争相重新定价。

Bybit自己的波动率指数在一次会议中达到了正常日常波动范围的四倍，而期货曲线的前端 sharply重新定价，而较长期合约几乎没有变动，这表明市场将这一走势视为一次性事件，而不是持久的制度变革。

有几个注意事项值得明确说明。该报告是Glassnode和Bybit的合作，数据截至8月23日的结算收盘，并且Glassnode的覆盖范围包括四个加密原生期权场所，排除了CME，因此这些数字描述的是加密原生市场，而非比特币交易的每个场所。

在Glassnode报告中跟踪的动态也并未消失。本周，比特币再次突破80,000美元，此前美联储将自2023年以来的首次加息与温和的预测相结合。

这一激增引发了另一次挤仓，在一次会议中清算了超过2.3亿美元的比特币空头，以及市场上超过4.45亿美元的清算。CoinGlass数据显示，在24小时内总清算额约为5.29亿美元，其中大多数来自空头。

报告的作者指出了他们数据所引发的一个开放问题：八月份的重新定价是否能够持续。一个持久的转变将表现为持有看涨期权的偏斜，且曲线前端保持坚挺。相反，期权溢价的回升以及融资的减弱将标志着这是市场吸收的事件，而不是进入的新制度。

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