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宏观局势
过去 18 个月，这位地产商出身的总统做了三件表面上互不相干的事，政府直接入股企业、给新生儿开投资账户、争取 AI 公司的股权，但它们指向同一个目标：让美股与美国国运深深绑定。
解决美国国债的焦虑，传统的解法有三种：增税、砍支出、通胀化债，也就是让物价上涨来稀释实际债务。而特朗普的解法是，先把政府手里有的权力：补贴、拨款、政府订单、出口管制、监管权力当作成本和交易筹码，要到大公司的低价股份。
美国主权基金的壳没有被「巧立名目」，但「子弹还是飞出去了」。美国政府已经零元购了至少 20 家公司的股份。OpenAI 还主动献上 426 亿美元股份。因为 AI 公司对国家级基础设施的依赖是结构性的，不是阶段性的。政府股东不是成本，是最硬的靠山。
特朗普账户将大大培养一代人对「美国增长」的信仰。
KOSPI 本周一单日暴跌逾 8%，触发年内第七次熔断，市场将矛头直指单股杠杆 ETF。这类产品通过放大单只股票的日内涨跌幅，在行情剧烈波动时会加速价格偏离，形成"涨时助涨、跌时助跌"的放大效应。
监管层措辞升级，“后悔”二字罕见出口。三条路径或同步推进：提高保证金、涨停板限制、调整杠杆比例上限。但可能只是临时修补，而非解决市场波动的结构性根源。
单股杠杆 ETF 风险显露，韩国政府开始紧张。
韩国股市连续近一周的暴跌正在把散户资金赶向加密市场。韩国股市与币圈的跷跷板效应正成为一个持续验证中的交易逻辑。
投资与创业
为什么 SK 海力士的美国 ADR 溢价达到 50%?一场市场结构的压力测试
强劲的美国市场需求遇到了 SKHY 股票有限的初始供应，而套利渠道又无法立即创造出足够的新证券或做空敞口来保持两个市场的价格一致。换句话说，SK 海力士的基本面创造了需求，但 ADR 市场的结构决定了价格在短期内能偏离首尔市场多远。
$135 只是承销商的定价，不是市场的价值底。SpaceX 近期面临技术地位被挑战和发射失败引发的信任疑虑。股本结构上，5%的流通盘和 8 月解禁是悬在头顶的刀。
BIT 融券功能做空同等数量的 SpaceX 股票，为持有正股的人提供了对冲工具。
相关阅读：《股价破发，IPO 后首飞受挫，SpaceX 将何去何从？》。
“卖新闻”还是周期顶部？三星、SK 海力士股价大跌背后的真实逻辑
股价下跌是"卖消息"事件和周期恐慌的叠加，基本面没有变化。
另推荐：《孙宇晨看好的核能赛道，悄悄开启上市潮》《对话 Robinhood 创始人：散户的意志，胜过所有“聪明钱”》。
Web3 & AI
AI 不是泡沫，但前提是盈利增长能兑现。
预测市场
Tiger Research：扎克伯格开始押注预测市场，而亚洲国家却仍视其为赌博
西方市场已将预测市场纳入正规金融体系，而亚洲的有限参与正导致资本外流、信息主权流失以及用户保护缺失。亚洲当前的任务不是阻挡这些市场，而是思考如何在正规体系内负责任地利用这些数据。因为回避讨论，实际上已经把领导权拱手让给了国外。
CeFi & DeFi
8000 枚 BTC 难撑股价，反向拆股能否拯救 American Bitcoin？
American Bitcoin 的核心差异化优势，是具备规模化挖矿、低成本囤币的能力；而核心压力点在于这套模式能否不靠增发新股持续加仓，避免稀释原有股东。
接下来的考验，一是个股交易量与流动性能否企稳；二是公司是否发布详细文件说明 8000 枚比特币的托管与持有方式；三是后续融资动作能否提升每股比特币持仓，而非单纯靠增发资金买入资产。
质押 ETH 稳赚 4600 万美元，BitMine 为何仍陷入巨额亏损？
9210 万美元的衍生品期权亏损完全抵消质押收益，叠加资管成本持续走高、公司激进增发股票，原有股东收益空间被大幅压缩。
比特币及生态
以太坊与扩容
多生态与跨链
日交易量 9.3 亿美元、金狗 Meme 频出，Robinhood Chain 生态到底怎么玩？
连续 5 日收入超越 Pump.fun，NOXA 背后“独狼”开发者逆袭
NOXA 退场，Robinhood Chain 发币皇冠花落谁家？
一周热点恶补
政策与宏观市场
伊朗称美国进入正式战争状态；
美 CFTC 主席支持 CLARITY 法案：必须要通过立法；
美 CFTC调查特朗普工作人员，涉嫌利用提词器内幕信息参与预测事件交易；
观点与发声
大空头：「雷曼时刻」在逼近？（Ed Zitron 长文）OpenAI 必将崩溃，全球股市恐遭清算，现在是抄底港股的绝佳时机；
David Sacks回应中国 AI 模型 Kimi K3 登顶代码评测：美国监管束缚或削弱竞争力；
Serenity：机构开始重新定价人形机器人业务，中国厂商整体产能年底或达 10 万台；
摩根大通：腾讯仍是中国互联网中最高质量的复利增长股，重申“增持”评级；
Coinbase 股价年内大跌 30%，华尔街认为其已接近底部；
Bitwise：RWA 与预测市场持续新高，加密正在筑底；
a16z：传统金融不想要 DeFi，只想要区块链这层基础设施；
机构、大公司与头部项目
DeepSeek推进上市筹备，计划最快年底递交 IPO 申请；
Coinbase 向中国用户开放注册（解读）；
Uniswap发起治理提案，拟在 Robinhood Chain 激活协议费用并销毁 UNI；
Base 放弃社交方向，创始人承认战略失败（解读）；
数据
美对伊战事真实花费被曝高达千亿美元；
Hyperliquid 上长鑫存储盘前市值达 5400 亿美元，已超越腾讯；
超 6000 员工获股份，长鑫科技IPO 将批量造富；长鑫科技网上发行最终中签率约为 0.4714%；长鑫科技“中一签”的盈利空间大约在 3000 元至 2.6 万元之间；
SpaceX首次跌破 IPO 价格 135 美元；
SK 海力士股价持续走高涨 22%，创上市以来新高；
交易所稳定币储备升至 930 亿美元，币安占比 57%；
上线 10 天，Robinhood Chain总交易笔数超 3872 万笔……
附《每周编辑精选》系列传送门。下期再会~
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