要知道的是：比特币的资金利率极其看跌（接近-4%的年化），这表明了大规模的空头头寸，这种罕见的配置历史上通常会在正回报之前出现。抵御的现货ETF需求（本月达到16亿美元）正在将市场结构转向“华尔街机器”，导致更低的波动性和更具战略性的配置。小组成员对四年周期的相关性分歧严重，年末价格目标从潜在未能达到新高到可能的150,000美元或250,000美元目标差异巨大。
比特币 资金利率闪烁着多年内最看跌的定位信号，即便现货价格持续攀升。
资金利率一直维持在年化接近-4%的水平，Caerus Global的创始人兼首席投资官James Aitchison在Consensus Miami 2026小组讨论中表示。这意味着做多者在持有头寸上获得了补偿，这种罕见的配置指向了重大的空头头寸。
“多头获得了补偿，这是相当罕见的，”Aitchison说。“在过去十年中，30天内的最低水平。”
这种配置反映了更广泛的衍生品脱节。比特币资金率在4月份达到了自2023年以来的最低水平，即便当时BTC已突破75,000美元。Aitchison表示，类似的情况历史上通常会在30至365天的周期内出现正回报。
比特币从大约60,000美元反弹至本写作时的低80,000美元区间。这一举动迫使交易员重新评估旧的加密信号在这个日益由ETF、基差交易和华尔街分销所塑造的市场中是否仍然有效。
现货比特币ETF需求在回调期间保持稳定。美国现货比特币ETF本月迄今已筹集了16亿美元，即便短期持有者进行了抛售。
这种韧性使得ETF持有者在当前市场结构中变得非常核心。Glassnode的首席商业官Dan Blackmore表示，比特币正在进入一个新的时代，随着波动性下降，配置变得更具战略性。
“我们正在见证华尔街机器及其对加密市场影响的初期阶段，”Blackmore说。
期权正在加速这一转变。IBIT期权的未平仓合约在4月超过了Deribit，这表明比特币衍生品活动正在向受监管的美国市场迁移。摩根士丹利的比特币ETF就在上个月刚刚推出，为市场增加了另一个大型财富管理平台。
小组成员对四年周期是否仍然重要意见不一。《比特币超级周期》的作者Michael Terpin表示，比特币可能在更大的2028-2029供给冲击之前仍会交易下行。另一些人则认为，减半周期正失去力量，因为比特币逐渐成为传统金融资产。
年末预测反映了这种分歧。Terpin和Blackmore表示，比特币可能无法在今年达到新高。Volmex Labs的创始人Cole Kennelly表示，250,000美元是有可能的。Aitchison表示如果利率削减复苏，150,000美元是一个合理的目标。
免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。
