Tether 2025年 财报解析 - 困境，机遇与风险并存

今天 Tether 也公布了财报，其中就包括了 2025年 的总利润超过了 100 亿美元，这个数字看上去非常的大，也非常的诱人，但是和 2024年 的超过 130 亿美元相比，Tether 的年利润降低了 23% 。

Tether 的主要利润来源就是持有大量美国国债的利息收益。2025 年持有量达 1,223 亿美元（占总资产约 63%），较 2024 年的 945 亿美元增长约 29%。隔夜和定期逆回购协议等现金等价物也从 2024 年的约 174 亿美元到 2025 年的约 249 亿美元。但 2025 年美联储多次降息导致收益率下降，直接压缩了利润空间。

有小伙伴说 Tether 利润的下滑还有可能是 $BTC 价格的下跌，但实际来看 Tether 在 2025年持有 Bitcoin 的价值 84 亿美元相比 2024年 的 78 亿美元是增高的，说明了 Tether 在 2025 年增持了 BTC 。

另外 Tether 在 2025 年贵金属（包括黄金）持有量增涨到 1,745 亿美元，相比 2024 年的 53 亿美元增长约 229% ，贵金属在 2025年 大幅上涨，也给 Tether 提供了很大的收益，但从另一方面来看，实际上美债提供的收益会更低。

这也是现在 $CRCL 面临的困境，但 Tether 还有贵金属来增加收益，但只有美债和现金的 CIRCLE 虽然更加合规了，但仍然没有找到更好的收益增加方式。

另外更加重要的是 2025 相比 2024 Tether 稳定资产（美债现金等）占比从 82.35% 降到 76.31%，非稳定资产（贵金属 Bitcoin 等）占比从 17.65% 升到 23.69%。

实际上作为稳定币来说，Tether 的系统性风险是在提升的。目前 Tether 的超额储备资金在 63.3 亿美元，如果黄金 和/或 Bitcoin 都出现下跌，Tether 的风险敞口是在增加的。当然，这种可能性相对来说还是较低的，但并不是100%不存在的，目前还无需担心。

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