需要了解的事项：花旗表示，CLARITY法案仍然是美国数字资产合法化的核心推动力，立法者瞄准春季的里程碑，但延迟风险上升。去中心化金融（DeFi）的定义是最艰难的斗争，而稳定币奖励则提供了最清晰的妥协路径。该银行表示，代币化股票可以通过混合模式、试点或更严格的证券标签向前推进。

花旗（C）表示，CLARITY法案仍然是美国数字资产合法化的关键催化剂，但由于对其最具争议条款的谈判，进展缓慢。

尽管参议院农业委员会已推进其版本的法案，但该银行指出，银行委员会仍然控制着最棘手的问题，使时间表变得不确定。

预计立法者即使在潜在的停摆期间也会继续工作，未来几个月的目标日期仍然可以实现，尽管谈判延迟最终通过的风险正在上升，可能超出2026年。

“我们认为CLARITY法案的通过是推动/合法化数字资产的必要催化剂，”由彼得·克里斯滕森领导的分析师在周五的报告中表示。

加密市场结构立法旨在定义谁在美国监管数字资产，代币如何分类，以及哪些活动属于证券或商品法。该框架对于为加密公司和投资者提供法律明确性、减少监管重叠以及在多年执法驱动的监督后将活动带回美国至关重要。

法案的支持者认为，明确的规则将解锁机构采用，鼓励创新并遏制离岸风险，而批评者则警告说，模糊的界限可能会扼杀去中心化技术。

分析师指出，去中心化金融（DeFi）的定义是最大的障碍，辩论集中在定义去中心化协议、软件和开发者成为受监管服务提供者的界限。

过于严格的框架可能会对Web3开发、去中心化交易所、衍生品、稳定币收益和二层网络产生负面影响，任何妥协都可能依赖于保管和监控，而非纯粹的软件中立性，分析师表示。

分析师还表示，他们认为在稳定币奖励方面有更多妥协的空间，建议如时间限制收益或替代激励结构等选项，即使银行警告监管套利，而加密公司则认为奖励是采用的关键。花旗表示，这一问题并不削弱其对跨境和企业对企业稳定币使用的长期看法。

关于代币化股票，报告称，担心绕过传统市场基础设施导致了抵制，但潜在的解决方案包括将代币明确分类为证券，保持分发在现有轨道内，使用混合结算模型或启动SEC试点。这些方法可以支持创新，而不会颠覆证券价值链，报告补充道。

汇丰银行在本周早些时候的报告中表示，Coinbase（COIN）决定结束对美国市场结构立法的支持不会 derail 该过程，尽管交易所首席执行官布赖恩·阿姆斯特朗更倾向于没有法案而不是坏法案，但他可能会接受一个合理的妥协。

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