撰文：White55，火星财经
在当前加密货币市场经历阶段性调整与分化的背景下，以太坊（ETH）与比特币（BTC）这两大核心币种的表现差异日益凸显，成为市场关注的核心焦点。
近期 ETH 不仅在现货 ETF 资金流动层面展现出远超 BTC 的吸引力，在短期收益表现上也持续领跑，更有多项市场信号显示，交易员正积极调整仓位，为 ETH 可能出现的 20% 上涨行情布局。
从近期的资金动向来看，本周 ETH 在价格走势与交易所交易基金（ETF）资金流动两个关键维度上的表现均全面超越 BTC，这一现象进一步印证了市场中关于资金轮动的观点正在逐步成为现实。
作为加密货币市场资金流向的重要风向标，ETF 的资金流动情况往往能直观反映出投资者的资产配置偏好，而过去两周的数据则清晰地展现了当前市场偏好的转变：以太坊现货 ETF 的资金流入呈现出明显的加速态势，净流入资金规模达到了 3.6 亿美元，与之形成鲜明对比的是，同期比特币现货 ETF 的净流入资金仅为 1.2 亿美元，ETH 现货 ETF 的资金流入量足足是 BTC 的三倍。
这种资金轮动并非偶然，而是源于投资者对 ETH 近期技术突破、生态应用拓展以及市场结构性机会的认可，为 ETH 后续的上涨提供了重要的资金支撑，进一步增强了其相对上涨势头，也让市场对 ETH 的后续表现抱有更高期待。
来自零售投资者的以太坊现货平均订单量。数据来源：CryptoQuant
除了机构资金通过 ETF 渠道的持续流入，零售投资者的交易行为也成为影响 ETH 近期走势的关键因素，其入场动向与市场后续可能出现的调整节奏密切相关。根据 CryptoQuant 数据显示，以太坊现货平均订单规模指标近期出现了明显的交易行为转变，这一转变在 11 月 21 日 ETH 价格跌破 2700 美元后表现得尤为突出。
当时，ETH 价格在短时间内快速下探至 2700 美元下方，市场一度因短期下跌出现短暂的恐慌情绪，部分投资者担忧价格会进一步回调，但就在这一关键节点，零售投资者却展现出了截然不同的交易态度，大量散户买家开始主动进场吸纳 ETH，通过小额、高频的订单持续买入，直接推动了后续需求驱动的强劲反弹行情，使得 ETH 价格在短期内迅速回升并重新站稳关键支撑位。
回顾 ETH 此前的市场表现，这种散户积极入场的场景并非首次出现，尤其是在今年 3 月至 5 月的积累阶段，当时也出现了类似的散户交易活跃现象，而从历史经验来看，在早期散户活跃入场推动反弹之后，市场往往会伴随着一次更深层次的回调。这主要是因为散户资金通常具有较强的短期性和投机性，当反弹达到一定幅度后，部分散户可能会因获利了结或担忧回调而选择卖出，导致市场流动性出现阶段性回落，进而将后期入场的追高者逐步剔除，完成市场的仓位调整。
从当前的市场动态来看，这种历史规律或许仍将发挥作用，这意味着 ETH 在当前的反弹趋势中，可能仍会出现一次可控范围内的回调，而这次回调并非坏事，它不仅能够帮助市场消化短期获利盘、调整仓位结构，还能为后续更持久、更强劲的上涨行情打下坚实基础，避免因短期涨幅过快导致的市场波动风险。
Binance 上的 ETH NUPL 数据。来源：CryptoQuant
在分析 ETH 市场情绪与持有者状态时，净未实现盈亏（NUPL）这一核心指标为我们提供了重要的参考依据，它能够直观反映出当前市场中投资者的整体盈利状况和情绪倾向。
目前，以太坊的 NUPL 数值接近 0.22，这一数值水平在加密货币市场的历史数据中处于相对合理的区间，表明当前 ETH 市场正处于相对平衡的状态——既没有出现因过度投机导致的狂热氛围，也没有陷入因深度亏损引发的低迷局面，投资者整体保持着适度盈利的状态。这种适度盈利的状态对于市场的健康发展至关重要，它既能够维持投资者对 ETH 的信心，又不会引发大规模的追涨行为，避免市场出现泡沫。
对于 ETH 后续的走势而言，NUPL 维持在 0.20 以上是一个积极的信号，只要这一水平能够得到保持，一旦市场出现利好催化剂——无论是 ETH 生态的技术突破、机构资金的进一步入场，还是整体加密货币市场环境的改善（如监管政策的明确）——市场情绪就能够快速响应，继续支持 ETH 的反弹行情，为价格向更高水平突破提供充足动力。
BTC、ETH 一日走势图对比。数据来源：TradingView
从技术分析的角度来看，以太坊在高时间框架（HTF）下的价格形态相比比特币更加清晰且具有明显优势，这一技术面的优势也成为了 ETH 近期跑赢 BTC 的重要支撑。
近期，ETH 成功突破了前期的结构性阻力位（BOS），并在此过程中创下了 20 日新高，价格顺利突破 3200 美元关口。这一突破并非偶然，而是伴随着买盘力量的持续增强，尤其是在突破 3200 美元这一关键阻力位时，市场成交量出现了明显放大，这不仅从量能层面验证了突破的有效性，也表明市场中的买家已经成功突破了之前的阻力压制，正式开启了趋势转变的进程。
与之相比，比特币的技术形态则相对滞后，截至目前，BTC 仍需要在 95000 美元上方取得决定性的日内收盘价，才能确认其自身的结构性突破，在此之前，BTC 的走势仍存在一定的不确定性，多次在接近 95000 美元关口时因抛压增加而回落。
ETH/BTC 一日图表分析。数据来源：TradingView
ETH/BTC 日线图的走势则进一步强化了 ETH 的相对优势，从币种间的比价关系角度印证了 ETH 当前的强势格局。这一货币对成功突破了持续 30 天的盘整区间，而在此之前，该盘整区间内的供应量曾多次对 ETH/BTC 的上涨形成限制，每当货币对比价接近区间上沿时，市场就会出现一定的抛压，导致价格难以突破，形成了多次试探后回落的格局。
此次突破的实现，很大程度上得益于 ETH/BTC 对 200 日简单移动平均线（SMA）的成功回测，自今年 7 月以来，200 日 SMA 一直为该货币对提供着稳定的支撑，成为重要的技术支撑位，每当比价回落到这一均线附近时，都会吸引大量买盘入场，推动比价回升。从历史数据中我们可以清晰地发现，每当 ETH/BTC 货币对重新站上 200 日 SMA，并且成功突破持续数周的盘整区间后，往往会迎来一段 ETH 持续跑赢 BTC 的时期，在这一时期内，ETH 的涨幅通常会显著高于 BTC，资金向 ETH 的倾斜趋势也会更加明显。
当前 ETH/BTC 货币对的走势正完美符合这一历史规律，这无疑为 ETH 后续继续跑赢 BTC 提供了强有力的技术面支撑，也让市场对 ETH 的上涨潜力更加看好。
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