撰文：Oliver，火星财经

「这几天的 K 线都是下跌有量，上涨无量，这说明有人在主动抛货。」

11 月 18 日，这句在 X 平台上流传的评论，精准地抓住了近期所有交易员的共同感受。市场陷入了一种诡异的「压抑」状态，每一次反弹都显得「有气无力」，似乎有一只看不见的手，在持续不断地、机械地抛售。

市场在恐慌「门头沟」（Mt. Gox）的幽灵，但他们很可能找错了「砸盘侠」。

一份基于 11 月法庭文件的最新深度报告揭示了一个被市场忽视的、更具结构性的抛压来源：英国政府。

在「加密女王」钱志敏（Qian Zhimin）一案中，英国当局已成功查获并控制了超过 61,000 枚比特币。而现在，所有的证据都表明，英国政府正在积极准备「清算」这笔资产，其动机不是「价值投资」，而是为了填补其数百亿英镑的「财政缺口」。

与「门头沟」那群「HODLers」债权人截然不同，一个理性的、以盈利为目的的、手握 6.1 万枚 BTC 的「国家级巨鲸」，即将成为一个长期的市场「压力位」。

意图确认：英国正在「招标」变现

关于这 6.1 万枚 BTC 的命运，市场曾有过「浪漫」的幻想。

行业团体和评论员 曾公开呼吁，希望英国政府能效仿萨尔瓦多，将这批「数字黄金」纳入「国家战略储备」。

然而，英国财政部已明确拒绝了这一提议，理由是「担忧波动性」。

英国政府的意图非常明确：出售。

他们没有空谈。有报告披露，英国内政部（Home Office）已通过其商业服务机构 BlueLight Commercial，发布了一份价值高达 4000 万至 6000 万英镑的正式招标。

这份招标的目的，就是寻求建立一个「加密货币存储和变现框架」。

招标文件的用词直截了当，即寻求一个「基于 SaaS 的托管和交易服务」，以实现查获资产的「出售」（realisation）。

所有的猜测都可以结束了。清算变现是唯一被执行的路径。

动机分析：50 亿英镑的「财政缺口」

英国政府为何如此急于出售？

答案很简单：他们需要钱。

分析指出，英国政府正面临着50 亿至 200 亿英镑的巨大「财政缺口」。财政大臣雷切尔·里夫斯（Rachel Reeves）正「密切关注」这笔「意外之财」。

这 61,000 枚比特币，在 2018 年查获时仅价值约 3 亿英镑，而如今，其价值已飙升至约 50 亿至 55 亿英镑。

这笔「横财」成为了填补预算赤字的一个极具诱惑力的直接来源。

更「精妙」的是，英国政府似乎已经找到了「合法侵吞」这笔巨额增值的法律路径。此案的核心争议点在于，英国皇家检察署 (DPP) 已向高等法院提议了一个「定制赔偿计划」。

该计划极有可能裁定，那 12.8 万名中国受害者仅有权追回其「2018 年原始法币损失」（约 6.4 亿英镑）。

这意味着，英国财政部将合法地「保留」那高达 45 亿英镑以上的「增值收益」。

在如此强大的「财政激励」 下，英国政府高价、有序地「出售」这批比特币，已是板上钉钉。

核心对比：为何它比「门头沟」可怕得多？

市场目前的主流叙事是「门头沟（Mt. Gox）的抛压已被消化」。但市场分析警告，将英国政府（UKGov）的抛售与 Mt. Gox 相提并论是完全错误的。

两者的市场动力学截然不同：

1. Mt. Gox ( 门头沟 )：

• 资产：约 14.2 万枚比特币。
• 接收方：长期债权人。
• 动机：这些债权人是经过了长达 10 年法律斗争的「信徒」。他们最终选择以比特币（而非日元）获得赔偿。他们是意识形态上一致的「HODLers」（长期持有者）。
• 市场影响（预测）：低。分析师普遍预计只有「一小部分」债权人会立即出售。市场极易吸收这部分「边缘」抛压。

2. UKGov ( 钱志敏案 )：

• 资产：约 6.1 万枚比特币。
• 出售方：英国政府（财政部 / 内政部）。
• 动机：财政需求（填补预算缺口）。
• 市场影响（预测）：高（持续性）。这构成了纯粹的、无机的抛售压力（inorganic sell pressure）。

「门头沟」的比特币，是从一个「冷钱包」转移到另一群「冷钱包」。 而英国政府的比特币，是从一个「冷钱包」直接转移到「交易所热钱包」，其唯一目的是「变现为法币」。

德国先例：5 万枚 BTC 的「压力测试」

英国政府会如何出售？他们不会「愚蠢地」复制美国法警局（USMS）在 2014-2015 年那种「公开拍卖」的低效模式。

有报告 指出了一个更近、更可能的模板：2024 年德国政府出售 50,000 枚比特币。

德国政府当时采取了更现代的方式，通过Kraken、Coinbase等主流交易所和场外交易（OTC）做市商，分批出售了这笔巨款。

其市场影响是立竿见影的。报告称，此举在短期内造成了「巨大」（tremendous） 且「剧烈」（violent） 的抛售压力，严重动摇了市场。

但最终，市场还是成功吸收了这笔供应。

德国的先例证明了两件事：

• 市场有能力消化 5-6 万枚比特币的供应。
• 消化过程将是极其痛苦的，并伴随剧烈波动。

结语：不是「闪崩」，而是「压力顶盖」

现在我们可以回答那个在 X 平台流传的疑问了：「到底哪个大哥这么有实力能卖这么久？」

答案是：英国财政部。

对于市场而言，最核心的问题——「会砸盘吗？」——的答案已经清晰：

不会是毁灭性的「闪崩」。英国政府的「变现框架」招标 已经暗示，这是一个专业的、长期的（可能长达 3-4 年）、旨在「最大化法币回报」的受控清算。

但它将是一个「长期的压力位」。

市场必须消化一个事实：一个主要的西方政府（英国），即将成为一个理性的、以盈利为目的的、拥有 61,000 枚比特币的大型卖家。

这股「无机抛售压力」 将像一个「顶盖」一样，在未来数年内持续压制市场的上行空间。在每一次反弹时，交易员们都必须估算：「英国政府今天会卖多少？」——直到这 61,000 枚比特币全部被市场吸收。

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