10.11到今天11.11，整整一个月时间，这可能是加密历史上，最残酷的一个月之一(还有两次分别是312和94)，让我记忆犹新，对市场也更佳的敬畏。这轮所谓的“流动性战争”，回忆起来依旧心惊肉跳。过去一个月，整个市场被清算掉了 220亿美元+，而且没什么惊天骗局，单纯就是结构性杠杆爆掉。很多号称“稳定”的合成稳定币，都开始一个个露出脆弱本质。

说白了，这类合成收益性稳定币跟USDT、USDC传统稳定币不一样。它们本质上是一种“美元计价的策略仓位”，背后是各种资产组合、风险对冲和交易策略的权重结果。只要市场波动足够大、链上流动性出现错位，或者预言机出点小差池，这种结构就很容易崩塌。用这类资产去做高杠杆抵押，说直白点，那不是“会不会爆”，而是“什么时候爆”。

如此背景之下， @FalconStable 的创始合伙人 Andrei Grachev( @ag_dwf) 最近发了一篇我认为非常值得一读的声明。说实话，看完之后我对他们反而更有信心了。因为在别人还在拼命拉TVL、发空投、制造虚假繁荣的时候，他们反其道而行，主动停掉所有激励性合作，砍掉市场补贴，专注风险管理和真实收益。这操作可谓是非常“逆潮流”的决定，但恰恰说明了他们真懂金融，因为“金融业务必须是能盈利、能持续的，不靠空投和‘免费钱’活着。”

过去几年我们被各种“无风险年化20%”的 #DEFI 项目洗脑太久了。Terra/Luna、FTX、甚至最近的Balancer都证明了：再多机构背书、再多大牌投资人也救不了一个设计脆弱的系统。

而 #Falcon 的做法很干净：

• 不搞特权赎回，不给“平台”任何额外好处；

• 不玩人为造市的TVL数据；

• 不靠激励去“假装流动性”；

• 只专注稳健收益、真实储备和快速可平仓的策略。

他们的主打资产 #USDf 是一种合成美元，但不同于那种拿高杠杆“循环借贷”出来的假稳定。Falcon的储备是真实资产 #RWA+ #BTC + 部分高质押率Altcoin，再叠加对冲策略（像CDP结构+Collar期权组合），这样做的好处是：

✅ 可以在市场波动时迅速平仓、降低方向风险；

✅ 收益来自真实套利和低风险基础交易，不依赖激励循环；

✅ 全过程透明，风险敞口单一、可控。

更妙的是，他们完全放弃了那些所谓“Curator Liquidity Deals”，因为这类结构产品在市场顺风时让人误以为“流动性超强”，但风向一转，这些协议反而成了反向炸弹：即时赎回的请求，让项目方根本没法管理资产组合。典型的例子就是Stream Finance。

我作为在加密市场九死一生的老韭菜，特别欣赏这种“能在寒冬里活下来”的团队。尤其是在流动性大战刚刚开始、资金大幅出逃的背景下，#Falcon 选择止盈、收缩、防守，这是一个典型的老派金融人的思维逻辑，务实而又保守，聚焦于真实收益（RWA、套利、期权结构）；有效降低杠杆和系统性风险；稳定USDf的信任和流动性；打造可以被机构、散户都信赖的合成美元。

我一直很喜欢加密领域的一句话：别做高杠杆英雄，做能在黑天鹅里安睡的稳健玩家。我觉得Andrei Grachev这次的声明，便深得我心。大潮退去，才知道谁在裸泳，Falcon Finance是少数认真做“可持续DeFi金融”的团队。🧐

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