根据交易公司FalconX的报告，比特币（BTC）期权市场已经发展得如此庞大和结构多样，以至于现在开始影响比特币本身的价格。

BTC期权的未平仓合约已膨胀至近800亿美元，较年初的约80亿美元大幅增长，使其与比特币长期以来的期货市场相当。这一增长水平标志着交易者在加密货币中表达观点和管理风险的方式发生了变化。

FalconX表示，期权活动曾经是一个次要信号，现在却成为市场参与者试图解读或预测基础资产走势的关键输入。与现货交易不同，现货交易显示的是当前价格，而期权则揭示了投资者如何围绕未来走势进行布局。

根据这家交易公司的说法，有两个因素推动了这一趋势：期权交易所Deribit和在纳斯达克交易的BlackRock的iShares比特币信托（IBIT）。Deribit仍然是加密原生交易者的首选，提供短期期权和全天候风险管理。与此同时，IBIT迅速成为机构流动性的重磅选手，甚至在其第一年内就与Deribit的未平仓合约相匹配。其期权通常是长期的，并且更偏向于看涨，与对冲策略、结构化产品和传统金融中使用的收益增强叠加策略相一致。

不同的交易者画像暗示了谁在交易以及为什么。追逐波动性的对冲基金可能会倾向于Deribit的每周交易节奏。另一方面，养老基金或资产管理者可能会利用IBIT购买长期的上涨敞口，同时限制下行风险。

看跌/看涨比率进一步强化了这种分歧。Deribit的比率约为0.5-0.6，表明看跌和看涨期权之间的平衡。而在IBIT上，该比率徘徊在0.3左右，反映出对看涨策略和结构性布局的倾斜，FalconX指出。

隐含波动率作为另一个核心指标，在2025年也呈下降趋势。表面上看，这可能表明市场的自满。但隐含波动率与实际波动率之间的差距仍然存在，这意味着期权卖方仍在赚取典型的溢价，市场并没有错误定价风险。这种动态使得短波动策略变得有吸引力，但这种情况可能不会持续。由于宏观冲击或监管变化引发的实际波动率激增，可能会迅速改变这种局面。

比特币和以太坊（ETH）之间的波动率差异增加了另一个层面。虽然这两种资产过去常常同步波动，但ETH的隐含波动率保持较强，受到质押和DeFi相关流动性的支持。相比之下，比特币则因矿工和其他大型持有者出售期权以产生收入而持续供应，导致其隐含波动率下降。

FalconX的报告总结道，加密期权不再是小众市场。它们的规模、参与者组合和战略使用现在使其成为任何试图理解或预测市场走势的重要信号。交易者、配置者和风险管理者越来越多地关注两个仪表盘：Deribit用于短期、事件驱动的风险，IBIT用于长期的机构布局。

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