当Scilex Holding用价值2亿美元的子公司股权直接置换比特币，当九方智投控股投资香港持牌虚拟资产交易所EX.IO，昨日全球上市公司加密配置单日规模超2亿美元，展现的不仅是资金量级，更是配置路径与生态布局的深刻创新。

一、模式创新：Scilex的股票置换BTC路径

Scilex Holding Company（NASDAQ:SCLX） 的 里程碑式交易 打破传统：

· 交易结构：与机构投资者签署协议，通过置换所持子公司Semnur Pharmaceuticals的1,250万股普通股（价值2亿美元），换取等值比特币

· 定价与交割：交易价格为每股16美元，预计当日完成交割，效率极高

· 战略意义：开创了"股权→比特币"的直接置换模式，为上市公司提供了：

  · 非现金出资的新渠道

  · 避免在二级市场出售股票造成价格冲击

  · 直接获得比特币这一"更优资产"

二、欧洲持续参与：Capital B的稳健定增

Capital B（Euronext:ALCPB） 的 定增融资 体现传统路径：

· 以每股1.70欧元完成120万欧元（约130万美元）定向增资

· 资金将用于收购约10枚比特币，潜在总持仓量增至2,810枚

· 展示了欧洲中小企业通过传统融资渠道稳步配置比特币的可行路径

三、亚洲战略：九方智投布局合规基础设施

九方智投控股（HKEX:09636） 的 战略投资 着眼长远：

· 通过全资子公司认购香港持牌虚拟资产交易平台EX.IO股份

· EX.IO旗下平台已于2024年12月获香港证监会颁发虚拟资产交易牌照

· 此举旨在推进数字资产业务的海外战略发展，布局合规交易基础设施

四、趋势洞察：配置模式创新与基础设施布局

2亿美元的布局揭示了机构参与加密市场的两大新趋势：

1. 配置模式创新化：

   Scilex的股票置换模式为资产规模庞大但现金流不一定充裕的上市公司提供了新思路。这种"资产换资产"的模式可能被更多持有子公司股权或非核心资产的公司效仿。

2. 战略布局基础设施化：

   九方智投投资持牌交易所EX.IO，表明机构的关注点正从"直接持币"扩展到"布局整个生态的基础设施"，尤其是受监管的合规入口。这反映了长期战略思维。

3. 区域策略分化：

   美国公司探索金融工程创新（股票置换），欧洲公司延续传统融资购币，亚洲公司侧重布局合规基础设施——不同区域的比较优势和政策环境导致了策略差异。

行业分析显示，通过非现金方式（股权置换、资产抵付等）配置加密资产的案例在2025年Q3环比增长150%。

从Scilex的2亿美元股权置换，到九方智投对香港持牌交易所的战略投资，今天的2亿美元背后，是机构参与加密市场方式和思维的全面升级。它们不再只是简单的"买家"，而是成为交易模式的设计者和生态基础设施的共建者。加密市场的机构化进程，正在从"资金投入"阶段迈向"模式创新与生态共建"的新阶段。

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