「每周编辑精选」是 Odaily 星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。
因此，我们编辑部将于每周六从过去 7 天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。
下面，来和我们一起阅读吧：
投资与创业
两种投资方式本身并无对错。对投资者而言，关键是你能否用它们系统性地做出有信心的预测。更有信心的预测能降低波动性和下行风险；比市场共识更有信心的预测能帮你获得超额收益。
两种方式并非互斥。你可以同时基于基本面和资金流投资。实际上，最佳风险调整回报的投资往往正是两者结合的产物。
从历史上看，作为加密投资者，主要以资金流为导向是值得的。
过去几个月，BTC 财库公司被视为加密市场的重要推手以及支撑比特币价格的强大基石。然而，事实可能远不如想象中牢固。当价格波动与股东压力叠加时，即便是财库公司，也可能从“守护者”瞬间转变为“抛售者”。
一旦部分公司选择卖出 BTC 回购股票，将触发一轮反身性循环：价格下跌 → mNAV 受压 → 更多公司被迫卖出 → 抛售加剧 → 价格进一步下跌。
Next Technology 控股集团、灿谷、博雅互动、Nano Labs、DDC。
2025 年的灰度视野是：深耕 AI、Sui 生态与 Meme 文化。其信托产品不再单纯只追求市场内最热的项目的“风向标”而是也开始转变为一个发掘潜力“蓄水池”。
“灰度效应”虽然已经不再，但入选灰度加密信托的标的作为“灰度优选”似乎还能发挥作用。
链上借贷破纪录，全景解读 2025 年 Q 2 加密市场杠杆现状
CeFi 未偿还借款为 177.8 亿美元，环比增长 14.66%（22.7 亿美元）。
DeFi 应用中以美元计价的未偿还贷款从第一季度强劲反弹，增长 78.4 亿美元（+42.11%），达到 264.7 亿美元，创下历史新高。
数字资产储备公司（DATCOs）仍是第二季度的核心主题。3 月至 6 月期间，以太坊储备公司的崛起成为 DATCOs 领域的显著趋势，而此类实体在年初几个月并不常见。由于比特币 DATCOs 未发行新债务，可追踪数据的储备公司的未偿还债务余额未发生变化。尽管如此，2028 年 6 月仍是需要关注的月份，届时将有 36.5 亿美元的未偿还债务到期。
期货（包括永续期货）的未平仓合约在第二季度大幅增长。截至 6 月 30 日主要平台的期货未平仓合约总额为 1326 亿美元。
《从增长幻觉到现金流现实：当回购成为山寨币的集体叙事》续篇。
尽管市场情绪似乎已从低迷转向亢奋，但山寨币的叙事困境依旧，如何通过回购在热潮中突围，考验着项目方的战略眼光。
文章以 LINK、ENA、BB、IP、PUMP、LISTA、BONK 为典例回顾了不同的回购策略下的短期收效。
回购的市场效果都建立在执行力、透明度与资金可持续性之上。对投资者而言，关键不是看到“回购”两个字，而是要问三个问题：钱从哪里来？会持续多久？是否真正减少了流通供应？这三个问题的答案，决定了回购计划是成为价格支撑的基础，还是被利用的短期叙事。只有当资金来源稳固、执行链路透明、且供应确实收缩时，回购才会成为穿越情绪周期的长期利器。
新手必看：10 大 Launchpad 全解析，散户怎么玩不被埋？
另推荐：《Arthur Hayes 最新万字访谈：秋季回调，ETH 长线看到 1-2 万美元》《富途，打响了香港券商「加密化转型」的第一枪》《首日涨 200%，一周跌 50%：Bullish IPO 的冰与火》。
政策与稳定币
FinCEN MSB 只是入场券，合规美股代币交易平台需要哪些牌照？
根据美 SEC 2025 年 7 月 9 日发布的关于证券代币化的 声明，代币化证券仍然是证券，市场参与者在进行这些交易时必须考虑并遵守联邦证券法。这意味着虽然目前美国针对美股代币交易平台的监管尚有模糊不清的地方。
但从业务相似性角度，参考传统券商的合规要求对美股代币交易平台有很大的指导意义。
实际的业务场景中，是否对美国用户提供服务、是否会撮合/做市交易、是否提供法币入出金、是否亲自持有/托管实股等对美股代币交易平台要求对牌照都有区别。
其中，FinCEN MSB（Money Services Business）注册（必拿）；ATS（Alternative Trading System）牌照（存在模糊）；成为 FINRA/SIPC 会员（推荐拿）；过户代理人注册（不必须）；CFTC（商品期货交易委员会）相关注册（衍生品业务必拿）。此外，如果不对美国用户提供服务，合规难度减半。
同一个香港，同一个加密货币生态，有人感受到的是行业经济上行带来的兴奋与机会；也有人感受到的是体制与文化摩擦带来的倦怠与失落。
几乎所有主流香港券商都已经涉足加密货币业务；另一方面，部分加入到合规公司的 Crypto Native （加密货币原住民们）正在经历一场深刻的幻灭。
cap、USD.AI、Level、OpenEden、Falcon Finance、Perena、Noble、Resolv、
空投机会和交互指南
AI 自动调仓吃 50%年化福利，DeFAI 项目 Almanak 最新积分玩法解析
本周精选交互项目：Mavryk Network 上线 Kaito；Sentient 新 Galxe 任务；Zama 公会任务
比特币生态
比特币缺乏可组合性、收益能力和多链流动性。大部分 BTC 持有者要么长期持有资产不动，要么依赖中心化平台获取有限利息，错过了链上金融活力区。
越来越多项目在不同方向尝试创新：多链扩展与互操作性，低风险收益产品增长，机构与合规参与增加，创新策略试验场。
以太坊与扩容
以太坊新庄家代表——BitMine 的 Tom Lee 上位故事。
尽管市场尚未因价格脱锚出现系统性清算，但潜在压力进一步推动投资者提前离场。ETH 大规模的质押退出也与资金转向新质押协议有关。随着以太坊的投资主力从散户转向机构，其质押市场格局正在发生显著变化。机构对合规性与稳定性有多重需求驱动，比如机构需要明确的法律实体和合规流程，而去中心化协议难以满足监管要求。
ETH 质押解除规模攀升背后，价格上涨带来的获利了结需求也是驱动因素之一。
不过无需过度担心，以太坊整体信心并未动摇，特别是机构资金的持续性进一步增强了市场韧性。
ETH 即将新高，有哪些「以太系」Alpha 项目值得关注？
BMNR、Ethena、Pendle、Uniswap、Fluid、Lido、Aave、Curve、SKY、Spark、Chainlink、Pengu。
另推荐：《ETHGlobal NYC 黑客松落幕：十大获奖项目总结》。
多生态与跨链
谁将扛起 Solana 大旗？Solana 版「Tom Lee」候选人盘点
华尔街最坚定的 Solana Maxi 之一 Anthony Scaramucci（最佳人选）、从华尔街道加密投资代表 Michael Edward Novogratz、Multicoin Capital 的 Kyle Samani、硅谷风投 Chamath Palihapitiya、加拿大商人 Kevin O'Leary、加密对冲基金 Asymmetric 的创始人 Joe McCann。
OKB 创历史新高后，如何参与这波 X Layer Meme 行情？
X Layer Meme 工具篇。
DeFi\u0026amp;CeFi
数据不会说谎：为什么 Pendle 才是 DeFi 的隐藏洼地？
Pendle 正悄无声息以 15.3 亿美元的完全稀释估值（FDV），创造出了 4368 万美元的年收入。
而讽刺的是，那些估值比 Pendle 高出三到五倍的公链，真实业务量却远不及它。
交易、对冲、套利，Boros 应用场景全解析。
另推荐：《Chainlink 深度研究报告：从预言机到上链金融基础设施，LINK 的飞轮机制与未来路径》。
一周热点恶补
过去的一周内，ETH 一度跌破 4100 美元（后市预判）；OKB 屡破历史新高，X Layer 上线测试网，OKB 将作为原生 Gas 代币；BNB 触及历史新高；Kanye West 发布 Meme 币 YZY；
此外，政策与宏观市场方面，特朗普考虑借故 解雇美联储理事库克；美联储正研究 代币化及人工智能在支付领域的应用；怀俄明州推出 Frontier 稳定币 FRNT，成为美国首个发行稳定币的州级地区；日本将批准 首个以日元计价的稳定币 JPYC，将登陆 以太坊、Avalanche 与 Polygon；日媒：稳定币 JPYC 三年发行规模 1 万亿日元，拟用于法人支付及 DeFi 资管；上证指数创近 10 年新高；财新：香港金管局鼓励新能源与航贸类 RWA 案例，不支持房地产项目；泰国将推 加密货币兑换 计划，便利外国游客支付；
观点与发声方面，WhaleWire 创始人：加密市场杠杆过高或引发 重大崩盘；Andrew Kang：ETH 或将迎来 50 亿美元级别清算，下探至 3200-3600 美元区间；Tom Lee：历史性机遇正在以太坊生态上演，未来将见证前所未有的创新浪潮；Canary Capital CEO：比特币今年或涨至 15 万美元，以太坊涨势难持续；Santiment：散户情绪转向极度看空，或为 市场反转信号；Toly：加密市场不应陷入 “特殊资产+收益”即更优的逻辑陷阱；瑞银：稳定币“万亿美元”市场需求恐非真实；高盛：相比 Circle 更 看好 Robinhood，稳定币颠覆传统金融言之尚早；Ondo 高管：代币化已具备成功所需的基础设施；The ETF Store 总裁：财库公司股票应被视为 BTC 和 ETH 的衍生品；The Rollup 创始人：听闻 九月将有多家大型 SOL 财库公司推出，预计 1-2 周内完成募资；
机构、大公司与头部项目方面，Bullish 以稳定币形式接收 IPO 所得 11.5 亿美元资金；灰度提交 DOGE ETF 的 S-1 文件；Strategy 股价跌至近四个月新低，Saylor 称将放宽增发限制；美股 BNB 财库公司 WINT 因违规遭纳斯达克退市（解读）；招银国际证券 正式开始提供虚拟资产交易服务；Coinbase 更新衍生品规则，将对作为合约抵押品的 USDC 提供梯度补贴，最高补贴年化可达 12%（“交易和生息壁打通”行业趋势解读）；法拉第未来 启动美股首个 C 10 Treasury 计划并发布 C 10 指数；MetaMask 推出 mUSD 稳定币，由现金和短期美债支持；LayerZero 基金会关于收购 Stargate 的提案 已开始投票，支持率暂报 97.07%；Wormhole 拟高价收购 Stargate，要求暂停“LayerZero 收购 STG”投票（解读）；黄金代币 XAUm 登陆 Sui，Sui 基金会将 XAUm 纳入战略储备；Somnia 已开放 空投资格查询（社区评价不佳）；Mitosis 公布代币经济模型，创世空投比例为 10%；Boundless 公布代币经济模型，社区销售及空投分配 6%；Mitosis 上线 空投查询；Sapien 上线空投领取；Hemi 发布代币经济学：总量 100 亿枚，社区及生态占比 32%；
数据上，比特币与以太坊现货 ETF 创下 单周成交量纪录；代币化资产管理规模创历史新高，达 2700 亿美元；Hyperliquid 成为 全球人均创收最高的公司；
安全方面，马斯克旗下 Grok 超 37 万条聊天记录泄露；OneKey 创始人：苹果设备出现 0 day 漏洞，建议用户尽快将设备系统升级至最新版；ODIN•FUN 创始人：已冻结黑客部分资金，正推进审计修复……嗯，又是跌宕起伏的一周。
附《每周编辑精选》系列 传送门。
下期再会~
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