「每周编辑精选」是Odaily星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。
因此，我们编辑部将于每周六从过去7天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。
下面，来和我们一起阅读吧：
投资与创业
DeFi 正加速融合 AMM 与货币市场，实现资产双重利用，提升资本效率。跨链流动性层趋于扁平化，用户体验更顺畅。稳定币收益率竞争激烈，机构收益需求提升。同时，积分和身份验证空投成为用户增长新手段。NFT 市场疲软，资金更多流向具备实用性和奖励机制的 Meme，生态格局正逐步演变。
如今基金会模式所制造的障碍远比其所带来的去中心化便利更多。随着美国国会提出新的监管框架，加密货币行业迎来了难得的机遇，可以抛弃基金会及其带来的阻碍 —— 这是一个以更好的一致性、问责制和规模化为目标进行建设的机会。
在新监管环境下，普通的开发公司（从构思到实现网络的建造者）才是持续建设和维护网络的更优载体。相比基金会，企业能高效配置资本，通过“代币+股权”组合吸引顶尖人才，并通过市场反馈及时调整策略。企业架构天然追求增长与影响力，无需依赖慈善资金或模糊使命。
两种新兴方案——去中心化非公司制非营利协会（DUNA） 和控制论组织工具（BORG）——提供了轻量化实施路径。
另推荐：《加密基建迷思：为什么「建好他们就会来」行不通？》《叙事为王的时代，如何用评分模型找到下一个百倍叙事？》。
政策与稳定币
新加坡金融管理局（MAS）正式发布针对数字代币服务提供商（DTSP）的监管回应文件，标志着新规即将在 6 月 30 日全面生效。此次政策不仅毫无过渡期，还以“极其有限的发牌标准”与“刑事责任”作底线，几乎一夜之间终结了曾被视为加密避风港的“新加坡模式”。
韩国作为核心 Web3 枢纽： 韩国凭借 54 亿美元的日交易量和 970 万活跃用户，成为仅次于美国和中国的全球第三大加密货币市场。它是全球项目进军亚洲的关键基准。
税收加速或导致交易量下滑： 尽管加密货币税的实施目前推迟至 2027 年，但新政府很可能会提前推行。借鉴国际先例，交易量可能下降超过 20% 。
ETF 获批可能性高，其他改革或面临延迟： 所有主要候选人均支持引入比特币现货 ETF，增加了其早期通过的可能性。相比之下，围绕韩元稳定币的监管改革和“一交易所一银行”政策预计将是更长期的议程项目。
李在明对「韩国机密行业」的承诺，核心内容包括：
1、推动虚拟资产现货 ETF 合法化；
2、引导规模庞大的韩国国民养老基金（约 8840 亿美元）配置加密资产；
3、构建以韩元为锚定的稳定币体系，以此作为防止资本外流、强化本币金融主权的战略工具。
韩国政府正致力于将加密资产纳入国家金融治理体系，推动市场从自由放任向“国家化”的制度嵌入转型。这正是李在明所描绘的愿景——一个由政府引导、规则保障、创新驱动的数字资产市场。
GENIUS法案的通过进一步强化思想钢印，让BTC的10年慢牛成为可能
比特币的长周期慢牛结构并非线性，也不会天天上涨，而是由数次政策切换、地缘冲突、技术变革和市场情绪所构成的波段路径。但只要比特币的“资产属性演化”路径持续清晰，它就具备成为这一轮全球资本重估浪潮中最确定的参与标的。
发行方为拓展市场，不惜向分销商支付高额费用，如 Circle 在 2023 年就向 Coinbase 等分销商支付了 9 亿美元，占其收入的一半以上，以此吸引用户使用 USDC。
3.1 万亿美元年交易量极具误导性，其中 31% 源于 MEV 机器人通过每日数千次循环操作，反复使用同一笔资金所贡献，真正由人类实际参与的交易量远低于表面数据所暗示的规模。
目前虽有 1.5 亿个稳定币钱包，但 99% 的钱包余额不足 1 万美元，而仅 2 万个神秘钱包就掌控着 760 亿美元，占总供应量的 32% ，这些钱包既非交易所也非 DeFi 协议，被报告归为「灰色地带」，其背后含义尚不明确。
稳定币的真正爆发式增长是在过去六个月。
我们衡量稳定币成功与否的标准却本末倒置，总锁定价值（TVL）下降或许并非使用率降低，反而可能是技术进步，效率提升的体现，而交易量上升也可能仅意味着机器人活动的增加，我们用于追踪采用率的各个指标都存在根本性问题。
当人们还在争论 USDC 和 USDT 的市场份额时，真正的变革其实正在分销层面悄然发生。由此，可能将会带来整个稳定币生态价值链条的重塑。
稳定币可以看作是现代版的“欧元美元”，其特点是拥有公开透明的区块链浏览器。与传统的将美元存放在伦敦保险库的模式不同，如今美元被“代币化”，并通过区块链技术进行流通。这种创新带来了显著的规模效应。随着时间的推移，稳定币的需求持续增长。投资者希望将收益转化为稳定资产，以规避市场的周期性波动。
与加密货币市场的剧烈波动不同，稳定币的使用场景不断扩大，表明其功能已不仅限于简单的交易工具，而是逐渐成为一种重要的金融基础设施。尽管不同资产类别的时间表可能有所不同，但发展方向已经明确。每新增一批稳定美元（stabledollars），都将推动 Token 经济向前迈进一个阶段。
Cypherpunks（密码朋克）认为“稳定美元”是一种退步，意味着回归银行托管和许可白名单的传统模式。而监管机构则对无需许可的区块链系统感到不安，毕竟这些系统可以在一个区块内转移数十亿美元。实际上，区块链的普及恰好发生在这两种极端不适之间的交汇点。
加快货币流通速度是加密货币的核心应用，而将现实世界资产 (RWA) 上链正好符合这一趋势。价值清算的速度越快，资金重新投入的频率就越高，从而让整体经济规模进一步扩大。当美元、债务和数据都能以网络速度流通时，商业模式将不再依赖于对“流动”过程的收费，而是通过“动量”效应创造新的收益来源。
Circle IPO：稳定币与链上金融的“ChatGPT”时刻
Circle 的优势和壁垒： 1）合规先发及正统性：受益于合规红利，有望作为“体制内稳定币”承载链上美元扩张战略；2）开放基建及生态网络：USDC 具备多链支持、跨链协议、且与各种交易所和 DeFi 深度集成，并与支付机构合作成为跨境支付和链上结算的中枢；3）机构级信任及主流资金接入：资产安全透明、定期发布审计报告、是目前唯一被广泛接受为“机构级稳定币”的产品。
Circle 的风险与挑战： 1）收入结构高度依赖美债生息，利率敏感且周期性强，美元降息周期下收入增长承压；2）渠道依赖度高，当前收入约 60% 分给 Coinbase 和 Binance 等渠道。未来能否拓展其他收入源（如交易佣金等）、提升渠道议价能力是其增长的关键点。
竞争对比：USDT 与 USDC 的竞争本质是黑白美元在不同市场与场景的竞争。Tether 是“印钞机”，Circle 是“窄银行”。USDT 依托于交易所流动性支柱、OTC 场外兑换、灰色支付，而 USDC 则聚焦于合规跨境支付、企业清算、DeFi、RWA 资产底层货币。两者在不同场景下形成平行共生关系。
投资分析：作为稳定币法案出台后首家上市的合规稳定币龙头，Circle 的 IPO 受益于高昂的市场情绪。但对比其 2024 年 17 亿美金收入、 1.6 亿美金净利润，当前市场近 50 倍的 PE 估值已进行了较为乐观的定价，需警惕高估值下的获利盘集中兑现。长期来看，稳定币赛道潜在增长空间巨大，Circle 凭借其合规先发、生态网络构建、主流机构资金接入优势，有望进一步巩固其领先地位。
「稳定币第一股」创始人：7年前，我是如何All in稳定币的
Circle 的上市让大家看到加密货币的全新叙事——稳定币才是一种点对点的电子现金系统。
空投机会和交互指南
本周精选交互项目：VOYA Games小游戏、Irys测试网、Nebulai头矿
以太坊与扩容
文章系统地梳理了以太坊的发展轨迹、协议演进、扩容路径及其在 Rollup 时代的定位。
从开发者社区的实验平台，到 DeFi 的基础设施，再到企业财务中的长期配置，以太坊的角色正发生深刻转变。
ETH价值回流的路径：从“最大化收费”到“最大化价值承载”。
维持原判：ETH价格起飞仍需等待1-2年。
CeFi & DeFi
外网刷屏的「比特币阴谋论」：Tether正在制造金融史上最大的泡沫
作者 Jacob King 在文中化身比特币坚定看空者，指出比特币市场被 Tether、Bitfinex 等「内幕人士」操控，并通过虚假需求、循环买盘和无限印钞维持价格假象。所谓“政府和机构入场”是人为制造的叙事，实为庞氏骗局，一旦流动性出现危机，市场将面临崩盘。
“请你务必警惕：这不是‘未来的硬通货’，而是一颗正在倒计时的金融炸弹。”
链上衍生品大逃杀：dYdX、GMX衰败，Hyperliquid独大，谁会拿到下一张船票
DeFi 衍生品产品长期困于“CEX 模仿者”身份：复制了中心化平台的合约逻辑和杠杆机制，却承载了更高的风险敞口与更低的用户体验，在爆仓机制、撮合效率、交易深度等关键维度与 CEX 仍存明显差距，直到 Hyperliquid 的出现，依托链上特性重构产品形态与用户价值，算是难得地为这一赛道保留了进一步演化的可能性。
当用户钱包里持有的长尾代币不用依赖 CEX 即可直接成为交易工具，当交易手续费和生态价值通过 DAO 分配给生态贡献者，链上衍生品终于显现出 DeFi 应有的模样——不仅是交易场所，更是价值再分配网络。
或许，去中心化衍生品的终局不在于复制 CEX，而在于用链的原生优势（开放、可组合、无许可）创造新需求，而市场已迈出了关键一步。
文章介绍了Ethereal、StandX、Aster、Levana Protocol、DeriW、Ostium。
另推荐：《懒人理财攻略｜Ripple狂撒RLUSD激励；Electric领投的年化22%+新矿上线（6月4日）》。
SocialFi
在注意力经济时代，注意力本身具有价值，但其价值取决于留存、共识、内容质量等因素。Kaito 通过 Yaps、Earn、Capital Launchpad 等产品，将注意力转化为用户、资本和市场。
注意力的价值是有层次的，它取决于：留存（Retention）、共识（Consensus）；所依附的内容或产品（Subject）；内容质量。
世界正在朝一个明确的方向发展；掌控注意力的影响者，将掌控变现能力；掌控屏幕时间的科技平台，将掌控分发权与用户数据。
Web3 其实有能力建立一个更公平、赋权更多人的新网络结构。
Web3 & AI
文章简单介绍了Axelrod、Arbusai、AVO、BasisOS、Meet48。
安全
5 月 22 日，Sui 公链生态的最大去中心化交易所 (DEX) Cetus 遭遇黑客攻击，瞬间流动性骤减，多种交易对价格崩塌，损失超过 2.2 亿美元。
在事件发生后，衍生出 2 个官方操作：“冻结” vs “追回”，分两个阶段：冻结阶段靠 Deny List + 节点共识完成；追回阶段则需链上协议升级 + 社区投票 + 指定交易执行绕过黑名单。
Sui 链内本身就存在特殊的 Deny List（拒绝列表）机制，实现了本次黑客资金冻结。不止如此，其实 Sui 的代币标准也有“受监管代币”模式，带有内置冻结功能。更惊人的是，Sui 不仅冻结了黑客资产，还计划通过链上升级“转移回收”被盗资金。
无需黑客签名，算是从来区块链行业都没有这样的修复方式。这套模式不会遗忘，因为他颠覆了行业基础，也打破了区块链在同一套账本下，不可篡改的传统共识。在区块链设计里，合约就是法律，代码就是裁判。但这次事件中，代码失效，治理干预，权力凌驾，形成了“投票行为裁决代码结果”的模式。
历史上的“分叉式回滚”是用户选择信仰；Sui 的“协议式修正”是链替你做了决定。一条链的未来，不由技术架构决定，而由它选择守护的那套信仰来决定。
一周热点恶补
过去的一周内，特朗普、马斯克公开反目带崩市场，梅德韦杰夫：准备好协助特朗普和马斯克达成和平协议；特朗普家族否认与Trump Wallet项目有关联，将与WLFI一起推出加密钱包，Magic Eden回应特朗普长子质疑，称TRUMP钱包使用官方品牌和IP（事件回顾）；特朗普旗下社交平台Truth Social提交比特币ETF申请；特朗普经济顾问披露持有至少100万美元Coinbase股份；WLFI顾问回应做空TRUMP：两个项目实体各自独立，必要时进行对冲；CLARITY法案审议受阻，特朗普涉密币活动引发众院争议；
Circle上市首日涨幅168%，盘后价报87.71美元，当日成交额超4700万美元（背后受益者分析）；pump.fun计划以40亿美元FDV进行10亿美元代币销售（解读）；
（戏多的James Wynn专区：操作汇总；多个CEX账户遭无故封禁，誓言反击中心化操控；决定暂停永续合约交易；于X艾特Wintermute并配文：“我回来了”；仓位扭亏为盈后删除“乞讨”资金相关推文；BlackRock买入以太坊是比特币爆发前的“标准开局”；怕人嘲笑“赚1亿保不住”，终因贪婪沦为赌徒；不能空手而归，将搜刮老钱包资产卷土重来。）
此外，政策与宏观市场方面，美联储褐皮书：关税正在对成本和价格构成上行压力，工资继续以温和速度增长；SEC对REX-Osprey推出以太坊、Solana质押ETF表示质疑；SEC正式受理纳斯达克21SharesSUI ETF上市申请；X将推出XChat，引入类似比特币的加密架构（加密架构解读）；香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易；
观点与发声方面，比特币倡导者Max Keiser质疑新晋BTC财政公司抗压能力，称其未经历熊市考验；CryptoQuant：比特币处于关键支撑位，市场等待回调后的入场机会；观点：Circle纽交所IPO可视为“低流通+高完全估值”代币上线，表现值得期待；CZ：现在可能是推出链上暗池永续DEX的好时机；Hyperliquid联创：透明交易并非缺点，而是效率终局；Salus创始人：中国执法机关已侦破3起利用Hyperliquid洗钱案件，策略结构与James Wynn路径高度相似；a16z 合伙人澄清并未发布代币 A16ZE，后者市值一夜从千万美元跌至数十万美元；
机构、大公司与头部项目方面，韩国首个机构在禁令解除后出售加密资产；摩根大通拟提供加密ETF融资服务，考虑接受加密资产作为贷款抵押；Strategy宣布计划发行250万股STRD优先股，用于购入比特币及营运等；Tether在TON区块链上推出全链黄金稳定币“XAUt0”；SharpLink Gaming完成4.25亿美元私募融资，Consensys领投；Ripple否认有意收购Circle，称相关报道不实；以太坊基金会宣布重组研发团队并裁员，将聚焦网络扩展与用户体验；以太坊基金会发布最新财政政策，强调“Defipunk”理念与隐私保护；Sky（原Maker）为SKY质押引入稳定币激励；WLFI向认购者空投47枚USD1；LOUD代币发售结束，两阶段参与用户预计分别可获得225000 LOUD和56250 LOUD，随后上线LOUD代币并开放申领，Believe：新发布代币将提高创作者费用获得比例至70%；
数据上，币安CEO：币安持有近59%的中心化交易所稳定币储备；
安全方面，Aptos Move安全库共建倡议：为开发者构建可信的基础设施标准；MegaETH官方X账号被盗，提醒用户勿点击近期链接；TON：链上区块创建出现问题，随后恢复正常……嗯，又是跌宕起伏的一周。
附《每周编辑精选》系列传送门。
下期再会~
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