原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）
作者 | Ethan（@ethanzhang_web3）
RWA板块市场表现
根据 RWA.xyz 数据，截至 2025 年 5 月 20 日，RWA 链上总价值达到 226 亿美元，较 30 天前增长 5.85%。链上资产持有者总数为101,854 人，较 30 天前增加4.17 %，资产发行数量为 191 个。稳定币总价值为 2321.7 亿美元，较 30 天前增长 2.18%，而稳定币持有者数量为 1.6302 亿人，较 30 天前上升 2.8%。
从历史趋势看，RWA 链上总价值自 2019 年以来呈现显著增长，尤其在 2023 年后加速上升，2025 年初达到峰值，显示出代币化资产的快速普及。资产类别分布中，私人信贷（Private Credit）占据主导地位，价值为 131 亿美元，占总价值的 57.96%；美国国债（US Treasury Debt）价值为 70 亿美元，占30.97% ；商品（Commodities）为 14 亿美元，占 6.19% ；机构另类基金（International Alternative Funds）为 5.118 亿美元，占 2.26%。股票（Stocks）、非美国政府债务（non-US Government Debt）和公司债券（Corporate Bonds）占比相对较小。
从上周数据对比来看，本周资产类别分布变化仍较为微小，但呈现出一些值得关注的趋势。
私人信贷（Private Credit）价值从 130 亿美元小幅上升至 131 亿美元，但其占比略微下降，从 58.09% 降至 57.96%，说明尽管总量增长，整体在总资产中的主导地位略有稀释。与此同时，美国国债（US Treasury Debt）价值由 68 亿美元增加至 70 亿美元，占比从 30.38% 提升至 30.97%，反映出市场对国债的配置需求仍在上升。
商品（Commodities）总值小幅回落，从 15 亿美元降至 14 亿美元，占比由 6.7% 降至 6.19%。而机构另类基金（Institutional Alternative Funds）则由 4.785 亿美元增长至 5.118 亿美元，占比略增至 2.26%。股票、非美国政府债务和公司债券等小类资产仍未呈现明显扩张，占比依旧偏低，市场关注度有限。
总结：
本周美国国债的配置比重略有上升，或表明在当前市场环境下，部分资金倾向于回归稳健型资产；而私人信贷虽继续增长，但增长速度有所放缓。整体来看，高收益资产与低波动资产的并存特征仍是RWA配置的主旋律。建议投资者在继续关注私人信贷机会的同时，适度增加对美国国债等稳健性资产的配置，优化风险收益结构的同时，谨慎对待仍处于低配状态的股票与公司债券类资产。
重点事件回看
美国参议院通过程序性动议，GENIUS稳定币法案进入正式审议阶段
据 Eleanor Terrett 报道，美国参议院当晚以 66 票支持、32 票反对的表决结果，通过《GENIUS 法案》的程序性动议，为最终立法扫清障碍。该法案旨在建立稳定币及发行方的联邦监管框架。此前版本曾因消费者保护及国家安全条款争议于 5 月 8 日受挫，后经文本修订促使多位民主党议员转为支持。主导法案的参议员 Bill Hagerty 称这是推动首部数字资产立法的“历史性机会”。
美国证券交易委员会（SEC）近日发布了针对加密资产经纪商监管规则的最新问答指南，明确经纪商持有非证券类加密资产时不适用证券资本规则（如15c3-3规则），且非证券加密资产不受证券投资者保护法（SIPA）保护。此外，SEC首次明确针对使用分布式账本技术的转让代理提供了监管指引，并表示后续将推出更多详细规定。
资管公司VanEck宣布推出首个代币化基金VBILL，与Securitize合作，提供链上短期美国国债投资渠道。该基金现已上线Avalanche、BNB Chain、Ethereum和Solana网络。除以太坊网络最低投资额为100万美元外，其余网络投资门槛为10万美元。基金资产由道富银行托管，并使用Redstone预言机每日定价。
Gnosis斥资1490万美元收购HQ.xyz，加速进军亚洲市场
德国区块链基础设施项目Gnosis以1490万美元收购总部位于新加坡的链上企业账户平台HQ.xyz，标志其迄今最大规模并购。HQ已更名为Gnosis HQ，支持稳定币支付、Visa卡开支、传统银行出金及财务管理工具。此次收购将推动Gnosis从基础设施向应用层拓展，正式进军亚洲Web3金融服务市场。
据彭博社报道，Galaxy Digital正与美国证券交易委员会（SEC）就其股票代币化计划进行讨论。该计划旨在将Galaxy Digital的股票和其他股票资产代币化，以实现更高的交易效率和流动性。
纽约联储与BIS联合推进Project Pine，中央银行为代币化金融未来做准备
纽约联储创新中心与国际清算银行（BIS）创新枢纽联合开发“Project Pine”，构建适用于代币化金融系统的央行操作智能合约工具包。该工具支持利息支付、公开市场操作、抵押管理等功能，提升央行危机应对效率。项目基于兼容以太坊的Hyperledger Besu开发，强调技术中立性，旨在为24/7运行的未来金融体系提前布局。
MoonPay与万事达卡合作推出稳定币支付卡，支持全球150万商户
加密支付平台MoonPay宣布与万事达卡（Mastercard）达成合作，推出支持稳定币支付的万事达卡品牌虚拟卡。用户可通过该卡使用USDC、USDT等稳定币进行消费，交易时自动转换为法币，在全球超过150万个万事达卡受理商户使用。此次合作基于MoonPay于3月收购的稳定币支付基础设施公司Iron的API技术，旨在简化跨境支付流程，提升稳定币在现实世界的支付应用。
热点项目动态
Ondo Finance (ONDO)
介绍：Ondo Finance 是一个去中心化金融协议，专注于结构化金融产品和现实世界资产的代币化。它的目标是通过区块链技术为用户提供固定收益类产品，如代币化的美国国债或其他金融工具。Ondo Finance 允许用户投资于低风险、高流动性的资产，同时保持去中心化的透明性和安全性。其代币 ONDO 用于协议治理和激励机制，平台还支持跨链操作，以扩大其在 DeFi 生态中的应用范围。
最近动态：5 月 14 日，宣布与 JPMorgan 的 Kinexys 数字支付网络和 Chainlink 合作，在 Ondo Chain 测试网上完成首笔跨链、原子化交付与支付（DvP）结算交易，使用 Ondo 的代币化美国国债基金 OUSG。
5 月 17 日，Ondo 宣布其在 Solana 网络上的 RWA 产品（主要为 USDY）总TVL超过 2.5 亿美元，占 Solana 网络代币化国债持有者的 99% 以上。
Plume Network
介绍：Plume Network 是一个专注于现实世界资产（RWA）代币化的模块化 Layer 1 区块链平台。它旨在通过区块链技术将传统资产（如房地产、艺术品、股权等）转化为数字资产，降低投资门槛并提高资产流动性。Plume 提供了一个可定制的框架，支持开发者构建 RWA 相关的去中心化应用（dApp），并通过其生态系统整合 DeFi 和传统金融。Plume Network 强调合规性和安全性，致力于为机构和零售投资者提供桥接传统金融与加密经济的解决方案。
最新动态：5月16日，Plume 发推文详细介绍即将推出的 Plume Genesis 阶段（主网关键里程碑）的三个核心资产：
PLUME：用于支付 gas 费用、治理和质押的原生代币。
pUSD：RWA 支持的稳定币，用于支付和收益生成。
pETH：代币化以太坊资产，支持生态内的可组合性。
5月 18 日，Plume 宣布 BTC 互操作性功能即将上线，支持比特币资产与 Plume 生态的集成。具体细节尚未披露，但预计将通过跨链桥或封装资产实现。
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RWA上周周报：梳理行业最新洞察及市场数据。
在全球资产代币化浪潮席卷的当下，香港正在成为链上资产布局的关键试验场。近期链上布局也正迎来加速演进时刻：一方面，香港政府推出多举措推进代币化实验，另一方面，京东科技、富途证券、蚂蚁数科和国泰君安等多家互联网和传统金融企业正积极推进RWA布局。
据PANews了解，国内很多持有实体资产企业也闻风而动，寻求将自己的资产上链，进行代币化融资。而最常见的合规解决方案是将国内资产在联盟链上确权之后，再到香港设立主体控股国内资产，再进行发币融资。这类企业从农业到新能源再到房地产，而探索RWA（现实资产代币化）的本质还是为了融资，但目前香港的RWA产业还在摸着石头过河。
本文由 Web3 律师团队 “加密沙律” 撰写，以法律合规专业视角切入，针对市场对 RWA（现实世界资产代币化）概念的认知分歧及合规争议，系统梳理 RWA 的定义、分类、监管框架及实践路径。
Mint Venture 研究合伙人 Alex Xu 以行业深度研究者视角，结合传统金融与加密货币（Web3）的交叉领域观察，聚焦 RWA（现实世界资产代币化）赛道的代表性项目 Ondo Finance，从商业逻辑、产品布局、竞争格局及市场估值等维度展开分析。
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