加密交易平台和美国互联网券商的成长历史，似乎正在高度重合。
1991 年，两位美国商人创立了 E* Trade 公司，提供股票交易、保证金交易，以及资产管理等服务。美股交易的早期，交易佣金是券商的一个重要的收入途径。在 E*Trade 上交易一笔，手续费差不多 10 美金。交易佣金在 E*Trade 的总收入中占到了 25%，同时期的 TD Ameritrade 佣金甚至占到了 TD Ameritrade 的 40%。
而当互联网时代到来，券商有了质的改变。2013 年两位斯坦福大学毕业的年轻人做出了一个名为 Robinhood 的平台，最明显的特点就是，免佣金交易。2018 年，这个加密货币及证券交易平台 Robinhood 的注册交易账户超过了 500 万，超过了成立 27 年的 E*Trade。随后 E*Trade 和美国在线券商巨头 Charles Schwab 也宣布将实施零佣金政策。券商开启零佣金时代。
交易手续费的范式转换
免除交易手续费，这是一个不可逆的过程，券商赛道是这样，加密货币交易平台也是如此。纵观衍生品交易市场，币安、OKEx、BitMEX 等头部交易平台几乎从未免除过交易手续费。
但是近期，交易平台赛道出现了「搅局者」。先是新晋交易平台 Phemex 横空出世，直接宣布会员现货交易无需手续费的服务。随后在 8 月，FTX 也宣布全站无挂单（maker）手续费、无合约交割手续费及提币手续费。
Phemex，这家成立了仅 8 个月的加密货币衍生品交易平台，用免手续费这种单刀直入的方式打开了交易平台市场的缺口。翻阅其官网信息，不难发现免手续费也只仅仅是一个引子，Phemex 主打的产品之一是其「会员制」这个独有概念。
就像美国券商市场一样，破局者的出现对加密市场用户来说并不是个坏事，为了争夺市场的一席之地，这些新平台往往会给用户带来更实惠、更有直接利益的服务或产品。
Phemex 的新玩法或许未来也会给交易平台带来范式转换的可能性。那么除了免交易手续费之外，Phemex 还打算通过哪些方式杀出重围？让我们通过目前该平台上已经给出的信息来一探究竟。
Phemex 的会员制与选品
作为一个新晋平台，除了基本的交易功能之外，我们看到 Phemex 平台的特点有两个，一是会员制，二是选品。
会员制度是 Phemex 的特有产品之一。会员制这个玩法逻辑，可能要从美国零售业说起。我们都知道，电商的崛起对传统零售业造成了巨大冲击，零售商巨头市值缩水 90% 都不是新鲜事，这些市值全部涌进了亚马逊这样的电商巨头。而在这样的冲击下，只有一家零售巨头顶住了冲击，市值逆势大涨，那就是 Costco。
Costco 的制胜法宝有两个，其一便是会员服务（会员收入占其总收入的 2.5%。）
Phemex 的会员制度类似于 Costco，可以直接的给会员实惠和一些特权。相比于非会员，Phemex 会员可以拥有诸如条件委托、每小时提现审核、无提现限制等服务，当然最值得关注的，还是现货交易免手续费。在 Phemex 的网站和 App 上进行现货交易，会员没有交易费用。
今年 4 月，The Block 加密分析师对各大交易平台的手续费情况进行了统计，按照当前手续费率，币安美国、FTX、OKCoin 和 Poloniex 是几家相对便宜的加密货币现货交易平台。但是其中只有 FTX 在手续费上对散户较为友好，大多交易平台对机构用户或大户可提供更优惠对手续费率。
我们可以做一个计算，一般的交易平台，现货交易费率是 0.2%，假设一位投资者一个月的交易量为 1 BTC，也就是 1.2 万美金，那么他一个月的手续费就有 24 美金。
而在 Phemex 平台上，一个月的会员费不到 10 美金，这还不包括活动赠送获取的会员权益，单纯购买会员，普通投资者就可以省下超过 50% 的交易成本。
作为其特性产品之一，不难推测在 Phemex 壮大之后，更多的会员福利将会随之而来。对于散户投资者来说，BTC、ETH 这样的主流币就是最日常的交易币种，而其中最大成本也只有手续费。Phemex 的会员现货免手续费有可能会像 Robinhood 一样，开启加密货币市场的免手续费时代。
会员制度虽然有效但并不稀奇，一个公司的商业模式，或者其盈利方式才是更为重要的。还是以 Costco 为例，其最大价值是 C2M 的商业模式。
什么是 C2M 呢？简单来说，不同于淘宝、亚马逊等「人找物」的销售逻辑，Costco 解决用户「选择困难症」，只给用户一个物品选择，剔除「品牌」干扰。比如，用户需求是卫生纸，那么就只给卫生纸选项，用户不用在清风、维达或心心相印这些品牌中挣扎。随后，在大批订单的支撑下，Costco 自己找工厂进行批量生产从而降低了成本，留住了用户，为公司长期收益打下基础。在这种方式下，Costco 把 SKU 做到了只有 4000。这种 C2M 的模式让 Costco 产生了极强的用户粘性，会员复购率极高。
当然这种模式也不仅仅是海外的 Costco，国内小米、拼多多都引用了相似的新商业模式。而到了加密市场，这种 C2M 的一种体现方式也可以是交易平台对于上币项目的选择。我们发现，Phemex 在加密货币项目的上币选择上，也与上述三巨头钟爱的这种商业模式有着异曲同工之妙。
Phemex 平台内的项目数量并不如其他交易平台的币种那样动辄上百个，但是仔细观察其实每个项目都是各自领域的龙头。抛开 BTC、ETH、LTC 这样的老牌龙头之外，在山寨币的板块中，用户的选择很少，几乎每个版块只有一个选择，比如主流山寨币种，只有 LINK 与 XTZ。一个是用了两年时间从市值前 50 一路闯进了市值前 5；一个是被誉为 PoS 板块的最有价值项目。
现在币圈每天都会有上百个新项目，而投资者难以对这些项目逐一分辨和判断。就像 Costco 有严格的选品逻辑一样，Phemex 也致力于满足用户最直接的需：如果投资者希望能投资到最有价值的山寨币，那么可以考虑直接选择今年一直表现优异的 LINK；如果有意投资 PoS 板块，那就提供老牌 Staking 项目 XTZ 作为选择，这避免用户在玲琅满目的币种间徘徊犹豫，从而错过投资时机，又或者是盲目选择，造成大额资产损失。
Phemex 用极少量的 SKU 辅助投资者进行筛选，并用这样的价值来提升平台与用户之前的粘性，从而变相增加会员的复购率，到时候他们将不再主要依靠交易手续费盈利，而是希望交易平台能够像 Robinhood 和 Costco 一样，吸引并留存真正属于自己的粉丝群体。
特色产品是锦上添花，平台本身最重要的还是交易功能。那么回归到交易平台本身的最基本的各类交易功能和产品，Phemex 能否有效满足用户需求？
Phemex 的合约交易产品用户体验友好
主打衍生品交易的 Phemex 首批支持了 6 大主流币种 BTC、ETH、XRP、LINK、LTC、XTZ 的合约交易。而根据每个代币价格的不同，也设置了最低价格涨幅显示。
为了保证用户体验，正向永续合约和反向永续合约都可以在 Phemex 上交易。
比如，BTC/USD 反向合约是以美元报价，但以 BTC 结算。而 ETH/USD 正向合约是以美元报价和结算。
而随着加密市场的发展，用户群体在大浪淘沙般的进程中已逐渐趋于专业化。百倍杠杆不再是一个令人望而生畏的交易方式，与其他主流交易平台一样，Phemex 的 BTC 及 GOLD 合约交易最高可提供 100 倍杠杆，而其余币种则提供 1-20 倍的杠杆交易服务，通过杠杆倍数来限制用户，相对降低交易风险。甚至从某种角度看，高杠杆应该是衍生品的进行，而不是单纯的期货高杠杆，比如期权的非线性高杠杆可能是投资者在组合中更有需求的产品。
综合指数更有效
防止极端行情下平台价格与市场价格出现较大偏差，造成特殊「插针」情况。Phemex 的指数价格来源包括了主流的六个现货交易平台的加权计算：Coinbase，Bitstamp，Kraken，Binance，OKEx 和 Huobi。当用户持有永续合约商品的仓位时，每 8 小时 Phemex 会通过多空资金费用的交换使得市场锚定现货指数合理运行。
在最小价格变化、最大委托数量、最大委托价格以及最小合约数量等一些数据的设置上，Phemex 参照了当下行业的常规展示方式，遵循用户习惯，以此可以帮助用户更舒适和无明显体验差别的在 Phemex 上进行交易。
在交易费用部分，Phemex 会给市场提供流动性的用户进行奖励，挂单用户（Maker）会得到 0.025% 的交易费用作为补贴。而吃单用户需要收取 0.075% 交易手续费。
辅助用户进行风险管理
在风险管理上，Phemex 也做了准备。众所周知，合约是一项高风险投资活动，因此平台在提供交易场所的同时，也承担了一部分风险管控的责任。Phemex 本身自带减仓功能，通过设定风险限额来帮助客户管理风险。理论上，头寸越大，允许的杠杆越小。
如下图所示，以 BTC 为例，当合约 100BTC 时，起始保证金 (IM) 需 1%，维持保证金 (MM）则是 0.5%；随着合约金额的递增，IM 和 MM 也相应以固定比例增加。
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