Cerebras CBRS 电话会的含金量很高，这匹AI芯片黑马手握261亿订单，明年营收还要翻三倍！ 1. 微软 MSFT 大单坐实了 财报里那句前三大的云厂商就是微软 Azure，加上之前的亚马逊 AMZN AWS 和甲骨文 ORCL，半年拿下三家超级大厂。但注意：细节明年上半年才公布，收入也是那时候才开始算，这笔钱还没进现在的261亿美元订单池，纯隐藏增量哇！ 2. HBM涨价对它是好事 别家做AI芯片都绕不开HBM内存，现在缺货又涨价，成本压死人。Cerebras CBRS 自家架构压根不用HBM，用台积电 TSM 的晶圆自产设备。管理层说内存紧缺会持续到2028年，等于对手年年多交钱，它原地降本。 3. 新芯片进度提前 WSE-5晶圆6月15日流片，不到5个月就进了整机测试，CS-5系统2027年夏初出货，速度再翻倍。台积电 TSM 2027年的晶圆已经锁好量。现在卡脖子的不是芯片，是土地、电力和机房。管理层自己承认全世界的数据中心都在延期。 4. 唯一的坑 Cerebras 最大的风险不是芯片卖不出去，而是答应卖给 OpenAI 的算力，可能因为数据中心建不起来而延期交付。OpenAI 和 Cerebras 签了一笔非常大的算力合同，规模达到 750MW。这笔合同采用的是 Take-or-Pay 照付不议模式。合同里有延期补偿机制。如果 Cerebras 没有按时交付，OpenAI 可以获得一定的额度抵扣。更麻烦的是，如果延期超过90天，双方还有权取消对应批次的合同。 5. 指引是真的猛 Q4核心营收指引3.1亿至3.3亿美元，环比涨近40%，核心经营利润率首次转正；全年上调到9.4亿至9.6亿美元；管理层重申2027年营收翻三倍。 已经把微软、AWS、甲骨文全拿下了！