说一下时间线上很火的 @metricxyz 这个项目。 非常经典的AMM vs PropAMM。 也可以简单说成 被动做市AMM 和 自营做市AMM。 跟uniswap相比，它直接解决的是LVR，在被动AMM模型中，价格依靠池中两个资产比例变化来决定，是不能主动更新的，它必须依靠外界套利者来交易，改变池中资产数量比例。 这里 就存在一个问题，这种套利订单也被称为毒订单，严格来说它是利用一种信息不对称来剥削LP的利益，永远在低买高卖，它获取的价格永远早于池子的价格。 其实背后是 LP 每次都以不划算的价格被动调仓，这个事情目前来看几乎无解，因为被动AMM的特点是不依靠外界定价，而是用纯数学的方式解决问题，那么就没法引入预言机来给池子提供价格。它的好处就是足够稳定、去中心化、简单且优雅，伟大的xy=k。 （当然鼓励更多的有机订单能很好改善这个问题，也就是用户的主动交易和自然流量。另外hooks的推出确实有望丛协议层面改善这个问题） Metric这种PropAMM模型，价格靠预言机推，不是依靠池中资产比例定价，为什么叫自营做市AMM，因为它的价格由做市商/预言机主动提供，而LP的资金也是围绕这个报价来分档投放，这些资金会跟随价格的上下波动而自动平移。 如果 LP 把资金放进价格-1%～+2%区间中，价格变动时，由做市商预言机更新价格，区间内的这些档位跟着整体平移，不需要任何人交易。比如参考价从 $100 涨到 $110，偏离+1.5%的那一档价格会从 $101.50 自动变成 $111.65。 所以只要预言机价格更新及时到位，基本就解决了LVR问题，但如果预言机出问题，那就会出事。等于是引入了一个额外的信任风险，这种模型中Oracle占据了一个关键位置。 另外在这个设计中，没有手续费概念，而是把成本全部包含在价差里。目前这些价差由LP、Curator和Metric三方分。 AMM和PropAMM两种模式其实早有过讨论，只能说两者各有自己的特点，我始终也不认为被动AMM是过时的技术，因为它有最少的外界信任依赖，即便它伴随着一定程度的低效。PropAMM在某些情况下是更优的选择，但你需要相信预言机或者一个Curator。长期来看，我认为它们会并存在市场上，而不是互相取代。