买入股票，就是让全世界最优秀的人替兄弟们打工。 你从股东的角度去看一家公司，股票这东西真的很神奇。 那些你投简历人家鸟都不鸟你的公司， 你只需要买入他们的股票，他们全体员工就帮你打工了。 你看那些国企央企，硕士博士挤破头都进不去。 但你不用笔试，不用面试，不用找关系。 只需要花几万块钱，甚至几千几百块钱，买他们的股票，你就成了他们的股东。 他们在里面上班，每天早出晚归，开会加班，为你创造利润。 你呢，躺在家里就行。 他们越努力，公司赚得越多，你的分红就越多。你不用看领导脸色，不用打卡，不用担心被裁员，你才是那个幕后的老板。 有人问，就这么简单？ 对，就这么简单。 但有一个前提，你得在它便宜的时候买进去。 然后，长期持有，仅此而已！ 市场上大致有四类人。 1、真正的投资者，与公司长期同行，等待价值创造。 2、套利者，纠正市场定价中的错误。用格雷厄姆的话说，是从悲观者手里买入，卖给乐观者。 3、主要进行投机，猜测其他人会以什么价格买卖某只证券，既不关心证券本身的价值定价，也不关心价值创造。 4、券商和做市商，为其他参与者提供服务。 多数人并不纯粹属于其中一类，而是多少兼有这四种成分。指数化投资在某种意义上，就是这些成分的平均。 价值投资者专注于正确发现价格，并在一段时间里等待价值创造。 本杰明·格雷厄姆更偏向套利； 在买 see‘s candy/保险/可口可乐前的巴菲特=格雷厄姆，主要是套利投资者。遇到芒格后，主要着眼于价值创造，但是还是用套利的价格买。 我个人觉得，段永平在意识到“商业模式>企业文化>估值”这个 filter 后是非常纯粹的“真正的投资者”——以合理价格买真正伟大的公司。用 sell put 和 sell call 套利。而买万科、TCL 长虹的时候的段永平也是“格雷厄姆”的风格。 芒格是偏向“真正的投资者”——合理价格买真正伟大的公司（不喜欢便宜价格买一般的公司），但是芒格其实不是企业家出身，有知识分子气，总喜欢自己下判断。 李录偏向于巴菲特，但是李录对“低估值”给予的权重比“好商业模式”的权重更大。李录自己说，和他性格有关，很难改，但是后来他可以做到伟大的公司超涨了也不卖，买的时候依然重视价格。另外，李录继承了芒格喜欢下判断的这个“毛病”。李录和芒格是知识分子，还有总是想判断对的炫技的冲动？ 另外，巴菲特和段永平是企业家+实干家，他们花了很长时间经营企业，深知很多事很难分析的清楚，所以他们偏向于所见即所得，把商业模式有没有形成当做 first priority。 段永平说，安全边际指的是“你对企业的理解程度。”这个其实是要你真的懂。当然，商业模式好的企业，你通过努力把他搞到非常非常懂的概率要高。商业模式差的企业，你不太可能很容易搞懂（看懂 10 年后样子）。“看懂茅台 10 年后的样子”比“看懂比亚迪 10 年后的样子”要简单的多。 李录说，未来本质是不可预测的，所以你要安全边际，把向下的空间尽量减少，尽量放大向上的空间。这个其实是单纯的在“承认世界不可知”的前提下强调估值。 段永平和李录对安全边际的理解的不同其实来自于自己的性格。段永平从小成长的环境非常有安全感；而李录和巴菲特童年安全感不够，对估值比较苛刻。有个前提，段永平重仓股只买商业模式已经形成的公司，而不预判。 当然，段永平的“商业模式>企业文化>估值”的 filter 敢于把估值放在最后的位置，是因为他真的对商业模式要求很严格。另外，他是做过小霸王、步步高的人，在消费电子红海里面厮杀出来的（游戏机、电话、随身听、dvd、音乐手机、智能手机都没错过），对生意的隐性理解是常人不能比拟的。 所以，普通人学习价值投资，还是要老老实实搭建能力圈开始。先明白自己的能力圈的边界，再慢慢拓展能力圈。花 10 年时间老老实实把商业的核心要素琢磨明白，再抄段永平作业。不然只会很难的。 我个人觉得，学习巴菲特的历程，从捡烟蒂开始，然后深入跟踪企业的进化，如果可以去企业里面耳濡目染几年，然后，再学习段永平，会比较好。 其实，我们和段永平的差距，无非就是他做了 十几年生意，当了 OPPO vivo 十几年的顾问，我没有！ 所以，我如果想学习段永平，得把这个课补了。 在补课的过程，关键是要做自己。