PUSA 这次的数据，可能是最近 @Backpack 最值得拿出来复盘的一次案例。 周五 PUSA 在 Nasdaq 的传统市场成交约 $8.2M，其中 37.5% 都来自 Backpack Securities。 更有意思的是，同一只股票被搬到 Solana 之后，Backpack Securities 发行的 PUSA 在前 12 小时链上成交已经做到约 $12M，反而超过了 Nasdaq 当天的成交量。 我觉得这个数据真正说明的，是 Backpack 这套东西开始跑出实际交易需求了。 以前我们讲 Tokenized Stocks，很容易停留在“把股票放到链上”。 但 Backpack 现在做的是另一层： 真实股票 → Backpack Securities → Tokenized Stock → Solana → 24/7 交易 想回传统市场的时候，又可以 1:1 换回真实股票。PUSA 目前就是这么跑的。 所以 Backpack 现在越来越像是在搭一个双向通道。 传统券商的钱和资产可以进来，Crypto 用户的流动性也可以进来。 而一只刚上市的股票，链上成交就已经跑到传统市场前面，这个样本本身就很有意思。 接下来真正值得看的，还是 Backpack 能把这套模式扩到多少股票、ETF，以及多少真实交易量。 如果股票开始习惯在链上交易，那 Backpack 的价值可能就不只是“券商”两个字了。