Hyperliquid的赚钱能力到底有多强？13.2亿美元回购，如今已经价值43.3亿美元 不到两年，Hyperliquid已经通过Assistance Fund累计买入约4753万枚HYPE，成本约13.2亿美元 按照约91.05美元的价格计算，这部分HYPE目前价值约43.3亿美元，未实现收益超过30亿美元 更夸张的是，Assistance Fund已经拿走了约15.91%的HYPE流通量，而这还不是一次性的项目方回购 只要有人继续在Hyperliquid交易，协议就会获得手续费，Assistance Fund也会继续从市场买入HYPE 牛市里交易量增长，回购随之扩大；熊市里真正需要观察的，则是交易量下降以后，这台赚钱机器还能维持多大的买盘 从最新数据看，HYPE已经累计正式销毁约4899万枚，按照当前价格计算价值约44.6亿美元，相当于10亿枚最大供应量的4.9% 其中，Assistance Fund贡献约4753万枚，占全部销毁量的97.02%，剩余部分包括HyperCore协议销毁约110万枚、HyperEVM Gas销毁约36.12万枚，以及约1680枚进入黑洞和死亡地址 因此，HYPE当前最主要的通缩来源，仍然是Hyperliquid把协议收入转化成市场买盘，再将买到的代币移出流通 这套机制已经产生了非常可观的账面收益 Assistance Fund的平均买入价格约为27.83美元，累计投入约13.2亿美元 按照约91.05美元的HYPE价格计算，这部分仓位目前价值约43.3亿美元，未实现收益约30亿美元 也就是说，Hyperliquid不只通过手续费持续回购HYPE，早期回购形成的仓位本身，也已经积累了巨额收益 但回购并不是固定不变的，从9月25日开始的约2.7天里，Assistance Fund买入约4.35万枚HYPE，投入约401万美元，平均买入价格约92.25美元 最近24小时则买入约1070枚HYPE，投入约10万美元 市场活跃时，手续费增加，买盘随之扩大；交易量下降时，回购速度也会放缓 这正是市场担心的原因之一 HYPE的回购不是项目方提前准备好的一笔固定资金，而是一台由Hyperliquid交易量驱动的机器 只要用户继续交易，协议就继续获得收入，Assistance Fund也能继续买入HYPE 但如果交易量大幅萎缩，这台机器的速度也会下降 不过，从10月3日开始，Hyperliquid可能会增加一条不完全依赖交易量的新资金来源 按照相关安排，Circle将把USDC储备产生的部分收益导入Assistance Fund，再由基金从市场购买HYPE。市场估算，这部分新增资金可能达到每年1.35亿至1.6亿美元，按照91.05美元的HYPE价格静态计算，相当于每年可以额外购买约148万至176万枚HYPE 这大约占10亿枚最大供应量的0.15%至0.18%，或者当前流通量的0.5%至0.6% 单独看这个比例并不夸张，但它改变了Hyperliquid回购资金的结构 过去，HYPE买盘主要来自永续合约和现货交易手续费。接下来，Assistance Fund可能同时拥有两条资金来源： 一条来自交易活动，市场越活跃，回购越多 另一条来自USDC储备收益，只要Hyperliquid上继续沉淀大量USDC，就能够形成相对稳定的资金流 这意味着HYPE的回购机制，正在从单纯依赖交易量，逐渐变成“交易手续费加稳定币储备收益”的双重结构 当然，最终收益取决于Hyperliquid上的USDC规模、市场利率、具体分配比例，以及相关安排能否按计划执行。当利率下降或者USDC规模减少时，这部分收入也可能缩水 但它至少回答了一个重要问题 如果熊市到来，Hyperliquid交易量下降，HYPE是否还有其他持续买盘？ USDC储备收益可能成为其中一部分答案，不到两年，Hyperliquid已经用约13.2亿美元成本，建立了一笔当前价值约43.3亿美元的HYPE仓位，约15.91%的流通筹码已经被Assistance Fund移出市场，约4.9%的最大供应量已经被正式销毁 现在，一条新的回购资金来源又准备加入 所以，Hyperliquid真正恐怖的地方，并不只是现在赚了多少钱 而是它正在不断把交易手续费、稳定币收益和其他协议收入，转化成长期持续的HYPE买盘 #HYPE #Hyperliquid #Circle #USDC #回购