对冲基金已成为推动美国国债市场的主要力量。 截至2026年第一季度，对冲基金持有的现金国债规模达到2.35万亿美元，为历史第三高水平。 在过去5年中，这一数字激增了+154%，即+$1.42万亿美元。 作为对比，同期可流通国债的未偿债务增加了+44%，达到创纪录的32.2万亿美元。 因此，对冲基金现在持有约~7%的可流通国债市场份额，较2021年的~4%显著上升。 推动这一激增的主要因素是现金-期货基差交易。在这种交易中，对冲基金在国债和期货市场上采取对冲头寸，从小幅价格差异中获利。 由于这些收益较小，该策略需要使用大量杠杆。 这种杠杆使对冲基金能够吸收更多的国债，而通常帮助吸收新国债供应的银行因持有更多债券的能力有限，无法承担这一角色。 对冲基金正在改变国债市场的运作方式。