看完CPI具体分享后，市场的理解：把加息预期提前到9月，但是只预期加一次，不预期走加息周期。 1 推高核心的是核心服务（0.327%）而不是核心商品（0.106%） 关税敏感的3个服装+0.017% 家居家电 −0.083% 娱乐 +0.004% 都不高。 说明核心高不能当成关税一次性冲击， 这个0.29%不是噪音。 同时车险 −0.751% 医疗服务 −0.248% 这俩往下降都没有拉低核心。 说明底层通胀可能更热。 2 总体0.4% 三分之一以上来自汽油，这个是油价传导。 所以这次可以先不管。 3 核心里住房热主要是酒店+0.657% 住房整体不热。 两个房屋租金都在降这可能是唯一鸽一些的信号 （OER 0.260% → 0.186% 主要居所租金 0.256% → 0.174% ） （FED在意房租粘性） 4 为什么先跌后涨？ 1） 第一波下去是量化砸的 核心0.3% 对比预期0.2% 2） 加息预期并没有下去.. 从发布到现在来看9月加息预期是提高的。 但是10月和12月的预期并没有提高。 从市场的角度看， 市场把原本分散在可能发生在9/10/12月的一次加息，更进一步定价到了9月。 （之前定价9/10/12月至少要加一次，现在市场更确定是这一次要在9月加） 3) 所以市场的理解是，这个月通胀热OK这个确认 -> 9月加息一次可以。 但是通胀重新起飞，要走加息周期 这个市场不同意。 理由是，两个租金双双下降（凉） 核心商品连续第二个月降温，关税传导没出现。 4） 所以总结的话就是。这是一个热得不夸张、但热得很干净的核心（没有小项也没有关税的毛刺） 同时房租在降。所以市场预期把加息提前到 9 月，但没有加长加息周期。(水博乱乱)