每项新技术的发展都遵循这样的规律： 首先找到一些真正的产品市场契合点（pmf）。 接着资本涌入行业，追逐回报。 然后雇佣兵和投机者进入行业，追逐新的资本。 当雇佣兵和投机者挤走了传教士时，行业的平均产品质量开始下降。 最终泡沫破裂，循环重置。 这种情况在加密领域已经发生过很多次了。 这在每个新兴行业都会发生，因为资本的流动性总是高于技术的增长速度。 这意味着资本总是容易超前，因为它的流动性甚至比底层技术的高增长率还要强。 资本会将未来的预期拉到现在。 指数增长？拉到现在。 指数的指数增长？拉到现在。 换句话说，资本能够利用更高阶的抽象来定价资产，并通过高流动性/高机动性转移到正确的地方。 一个外部冲击，即使只是损害了增长率的高阶导数，也会导致资本迅速重新分配。 那么什么时候资本不会超前呢？有两种情况： 1）技术的增长率如此垂直，以至于资本的重新分配过程跟不上。 2）资本完全饱和，根本没有足够的闲置资本可以分配到新技术上。 而所有这些资本分析还没有考虑资本吸引雇佣兵和投机者的影响。 这个问题留给读者自行思考。 如果这一切都是真的，最好让泡沫在中期选举后但在Anthropic上市之前破裂。 你能想象这些有效利他主义（EA）类型的人捐出大量资金给左翼非政府组织，导致社会结构不可逆的损害吗？ 这简直就是“MacKenzie和Melinda问题”层层叠加啊。