上市前思考-26年7月15日 尽管昨天CPI出现了上涨，但整个曲线的收益率没有变化。今天进入交易日，我们有沃什的证词，以及其他一些小事件。（您可以在活动日历上查看此内容，网址为http://terminal.gambit.zone) 亚洲贸易开局良好。现在亚洲指数的走势在很大程度上与记忆因素有关。在吉尔吉斯斯坦，韩国综合股价指数今天上涨了6.2%，而韩国综合股价上涨了1.5%。0660美元今天上涨了8%（截至目前，SKHY和0660美元之间的价差约为35%）。 继昨日水平反弹后，0660美元也上涨了20%。再次强调，这就是为什么在试图购买底部时不应该使用杠杆——购买底部从根本上来说是在押注均值反转——市场确实意味着反转，但短期内势头依然存在。如果你想触底，你需要能够生存。 285A美元也上涨了约6%。同样，这只股票在吸收贝恩退出后的所有抛售流量方面表现出色。我不会过多解读贝恩的退出，因为在他们最后一次以9000日元的价格出售后，285A美元的价格仍然是5倍。 为了记忆，这个故事很简单。KR和JP的每股收益为4-6倍2027，如果记忆紧缩持续到2028年（大多数人都这么认为），那么它已经赚回了一半的市值。发布后，它就变成了一个关于需求量的故事。也就是说，你承保的是需求的未知因素。如果你相信机器人和代理人工智能将消耗更多的内存，那么你就可以支持一篇论文，呼吁到2030年或以后出现结构性短缺。 接下来，我看到新云的故事与记忆的故事相似。这是一个在6月份很热的行业，然后被整个动量抛售所绊倒。昨天，由于纽约禁止DC建设的头条新闻，neos也被抛售。首先，在任何DC建筑中，土地都很便宜。接下来，有了燃料电池，DC有了更多的地理自主权，不需要像以前那样受到电力的限制。因此，neos在这方面抛售是不合逻辑的。这让我想起了周一0660美元的抛售，分析师们正在降低收入预期，因为0660美元正在签署长期协议，而且他们有更多的HBM和DRAM。对我来说，这很愚蠢。因为内存的整体短缺是在HBM和LTA上，这降低了行业的周期性，应该增加给定的PE比率。然而，由于市场被恐惧所笼罩，它很难卖出。同样，neos与这条新闻的价格走势是相似的，我们可能会有人感到害怕，并在负面新闻的第一个迹象出现时卖出。这为逢低买入提供了机会。然而，正如我所说，购买底部要求你不要使用杠杆，因为很难知道确切的低点在哪里。恐惧有一种螺旋式上升的方式。然而，购买恐惧是你得到报酬的原因。 为什么是neos？只是因为我认为这是下一个记忆。按照目前的计算定价水平，Neocloud的投资回收期为2年。考虑到NVDA现在开始支持的融资金额，我们可以有效地为新云项目提供疯狂的内部收益率。这将计入每股收益和实际收入。在过去的两年里，计算需求主要是由培训驱动的。然而，随着新一类模型的出现，我们将看到推理需求开始推动计算定价。这就是为什么像H100这样的芯片在3年后以初始价格的90%更新。目前，H100已经全额偿还。在这个阶段，这家公司的利润非常高。当所有的风投都在资助前沿实验室和人工智能时，猜猜这是什么把戏？每个人都需要计算。 然而，为什么会有机会，仅仅是因为neos还没有被很好地理解。就像人们认为2026年第一季度会出现顶峰一样，吉姆·查诺斯这样的人说，Neos每1美元的收入需要4美元的资本支出。这根本不是真的。除了他的整个论点充满了错误的数字和糟糕的会计（说实话，我对他的看法下降了很多）。此时，每2美元的资本支出产生1美元的收入。其中5年折旧为0.4美元。5年后GPU具有经济价值的任何时候都是纯利润。A100已经推出6年了，目前仍在出租。H100的租期为3年，仍以原始租金的80-90%签订长期合同。 然而，我预计neos将如何移动与CRWD类似。今年早些时候，CRWD与IGV篮子一起被抛售。然而，在所有卖家都被吸收后，CRWD的股价上涨了近2.5倍。在neos中，我认为定位很重。市场最有趣的事情就是让每个人在上涨之前都吐出自己的头寸。每个人都想以290美元的价格购买NBIS，但在190美元的价格时，每个人都很害怕。市场永远不会改变。 祝你好运