代币与股权之间的错位问题是加密行业作为一个资产类别面临的最大系统性问题之一。 当创始人/团队同时向投资者出售代币和股权时，他们实际上创造了两组利益相互竞争的利益相关者，而这些利益在机制上并不一致。 由于股权投资者拥有明确的、法律上可执行的权利，公司对他们负有信托责任和披露义务，因此通常代币持有者会受到损害。 Ripple就是一个典型案例，展示了一个加密公司及其股权投资者如何在代币持有者的代价下提取价值，并在与代币持有者隔离的情况下积累价值。 具体来说，Ripple将预挖（零成本基础）的XRP币出售给散户，然后用这些资金来支持公司收购和Ripple股权回购，唯一受益者是其股东。 Ripple将成本社会化给代币持有者，而将收益/收入私有化给自己和股权投资者。 XRP只是XRPL L1链的燃料代币，该链的采用率非常低，按照今天的标准已经过时，其唯一真正的价值捕获是每笔交易烧掉的一小部分XRP，用来防止链上的免费垃圾信息。 XRP并没有被有意义地用作“桥梁货币”或“流动性”资产，而任何在这一维度上的理论未来效用价值都完全被稳定币吞噬（甚至Ripple自己也知道这一点，因此才有RLUSD的存在）。 因此，我和其他人称XRP为“银行主题的迷因币”。 在加密行业待了8年以上，我知道我不应该对散户价值被提取感到惊讶，但这里的商业模式让我感到生理上的厌恶。 我完全无法理解为什么有人会对这种有毒的安排感到舒适，除非他们对此一无所知（加上达克效应、沉没成本谬误、斯德哥尔摩综合症、社交媒体心理战等）。 我真的不知道我还能在这个话题上说得多清楚，虽然被叫“傻子”和“黑子”一千次很有趣，但我真的只是对整个情况感到难过。