我们收到了很多来自投资者社区的问题，他们想了解OUSD的想法，所以我想在这里与大家分享我的直接观点。 稳定币网络是长期建立的平台和网络效应业务，倾向于赢家通吃的市场结构，类似于其他互联网平台公用事业市场。这是由几层驱动的。 首先，稳定币网络有效地充当了互联网上的公共协议和软件层，其网络强度取决于集成到网络中的应用程序和服务的数量和范围。每次开发人员或服务提供商集成到网络时，都会带来更多的网络效应。这吸引了更多的开发人员，并增加了更多的实用性和更多的网络效果。这进而推动了对数字货币本身的需求，进而通过流动性网络效应强化了这些网络效应。 我们今天通过USDC网络大规模地实现了这一点——成千上万的服务与我们的网络集成，这反过来不仅为每个应用程序提供了巨大的实用性，也为从现有的覆盖范围和互操作性中受益匪浅的整个用户提供了极大的实用性。这进一步推动了用户和开发人员的偏好。近十年来，我们一直在投资建设这个生态系统，现在随着主流机构加入网络，将客户和用户联系起来，这个生态系统正在加速发展。 我们通过构建进一步扩展和加强网络的软件栈来增加这一实用性，如CCTP和Gateway等协议，这些协议促进了全球的互操作性、安全性和流动性。这扩大了应用程序构建者和开发人员的目标表面积，使他们能够轻松利用已经存在的流动性和网络效应。我们现在看到，堆栈被拉入各种链、许可的L2、政府正在构建的网络等等。 第二层是流动性网络效应。这是根本。流动性产生流动性。为了使稳定币实现规模和效用，它需要具有高度的流动性，无论是在主要基础上（例如，通过世界上所有主要的金融市场中心，具有世界级的直接银行流动性），还是在次要基础上，无论是对于每个地区的零售和机构客户，还是针对世界上的每一种法定工具，都是可用和可交易的。想要访问和转移价值的人需要能够轻松进出这种数字货币。在这里，我们投入了近十年的时间来建立这种流动性，现在它已经在交易所、DeFI场所以及PSP、支付公司、区域交易所等许多其他地方根深蒂固。建立这些流动性网络效应还涉及建立全球监管基础设施，并确保稳定币在世界各地的各种制度下都是可用的。如今，USDC是世界上流动性最强的三大数字资产之一，之后急剧下降。BTC、USDT和USDC具有非凡的流动性。最接近的其他美元马厩大约小10倍，流动性往往集中在单一交易所的宣传簿中，而美元兑加元的流动性则广泛分散在几十个表面上。建立这种流动性是我们继续进行的近十年的任务。 第三层网络优势来自与政策和监管环境的深度融合——在许多情况下，多年来一直在努力建立许可（例如，USDC是目前在整个欧洲或日本唯一可用的大型全球稳定币），越来越多的稳定币制度正在上线，Circle在确保USDC在世界上最重要的市场得到正式认可、注册、许可和接受方面处于领先地位。其背后是建立全球银行业、储备管理以及财务和流动性管理的工作，这些管理可以在全球市场和银行系统中几乎全天候地运作。这种全球化努力是我们多年来所做的一项巨大投资。 Circle和我们由数千名合作伙伴组成的全球生态系统的所有这些投资都带来了提供世界上最值得信赖和可用的数字美元基础设施的净结果，这是一个任何用户、开发人员或企业都可以自由轻松地利用的实用工具。我们不打算放慢脚步。 所有这些化合物都显示在数字中。根据追踪稳定币采用情况的第三方分析师 的数据，2026年第一季度，USDC处理了近30万亿美元的链上交易，占区块链上所有美元稳定币交易的80%。USDT处理了剩余20%的交易。所有剩余的美元稳定币总共处理了0%的交易（即<0.5%）。虽然其他稳定币可能有一定的流通量，但其中大部分是通过促销和激励，实际使用量非常有限——因为这些币的流动性和网络效用非常有限。 但我对竞争格局的看法不仅仅是我们网络的实力，还包括对任何新举措的考虑。 关于OUSD这样的东西如何改进USDC这样的东西，已经分享了几个观点和定位。 1） 免费薄荷和燃烧。该论点表明，现有的稳定币收取烧钱，支付公司不应该需要支付这些费用（尽管事实上整个支付行业都是建立在其网络上各种入口和出口点的小额bps费用上的）。围绕一些稳定币收取非常高的赎回费并且赎回设施有限这一事实，存在结构性的市场现实——其影响是，具有强大赎回设施、良好流动性和无费用的稳定币成为其竞争对手稳定币的出口。说一个人会提供无限和免费的兑换似乎很容易，但市场现实可能会迫使其他行为。这可以通过合同机制而不是一揽子费用豁免来解决，并且由Circle来解决。 2） 每个人都赢了并分享。虽然这在原则上听起来不错，但市场和市场机会的现实却大不相同。如今，Circle与其分销合作伙伴分享了大部分收入，我们继续努力扩大与市场各个领域领先公司的合作关系。然而，我们也保留了可观的收入，使我们能够投资于庞大的市场基础设施，使其成为世界赖以发展的强大而有价值的公用事业。放弃所有收入会导致基础设施匮乏、系统性投资不足，并确保您的平台范围仍然有限。 此外，Circle认为，未来的稳定币市场可能比现在大几个数量级。我们正通过一系列多样化且不断增长的伙伴关系模式，积极将合作伙伴引入USDC生态系统，这些模式涵盖了我们与交易所、托管人、支付公司、资产发行人等的合作。我们很高兴能继续以“大帐篷心态”建设，让整个生态系统共同增值。 3） 一个每个人都有发言权的联盟。也许我持怀疑态度，但财团产品实现规模、P/M Fit甚至基本产品敏捷性的记录绝对令人沮丧，虽然有经营公用事业的金融财团的例子，但可以预见的是，它们进展缓慢。大公司的大集团协调不佳，激励措施不一致，进展缓慢，很少为真正持久的创新和竞争力创造空间。出于自身利益，他们通常也会在运营基础上饿死财团本身。实际上，我们在USDC的早期就尝试过这种方法，即使是一个非常小的团队，也遇到了无尽的挑战和复杂性。与能够独立推进的产品和平台构建商进行更小、更紧密的战略合作和商业伙伴关系安排，几乎总是会超越大型财团。但通常当这些形成时，每个人都觉得他们应该把自己的标志放在名单上，亲吻戒指，并发出开放的声音。但通常，这些公司会转向其运营部门，为客户做出最佳决策，这通常意味着与市场领导者合作，建立持久的双赢伙伴关系。 关于Circle与Coinbase的合作关系以及这一切意味着什么，也有很多评论。我们与Coinbase的稳定币合作关系一如既往地强大，我认为我们都看到了扩大USDC网络的巨大机会。 最后一点：Circle仍然致力于支持各种不同的产品和基础设施，即使我们可能在其他业务领域与这些合作伙伴的产品的不同方面竞争。通过OUSD，我们与许多创始成员密切合作，我们希望这些成员仍然是USDC的大型合作伙伴和客户。与此同时，随着Circle使我们的产品和平台堆栈多样化，扩展到Arc、CCTP、CPN、StableFX、Agent stack和许多其他领域，我们继续扩大与许多其他稳定币发行商的合作伙伴关系和协作，帮助他们在Arc上推出，利用我们的互操作性基础设施，在我们的钱包中获得支持，并成为CPN和StableFX的结算和外汇选择。 我们非常相信稳定币生态系统的增长，并欢迎OUSD成为社区的新成员！