现在买入美股性价比不高，留一点现金更稳 今晚美国公布5月CPI，市场预期同比4.2%，如果兑现将是2023年4月以来最高。4月已经是3.8%，还在往上走。核心CPI预期2.9%。CME FedWatch显示期货交易员已经不再预期2026年有任何降息。 这是当前市场最大的矛盾：股市在历史最贵的位置，同时通胀在重新加速，而降息预期已经消失。 CAPE（周期调整市盈率）39.9，历史均值17.7，现在是均值的2.25倍。过去143年里只有2000年互联网泡沫顶峰比现在更高。 巴菲特指标接近190%，高于2000和2007年峰值。股票风险溢价已经压到极低，承担股票风险能拿到的补偿很薄。 过去十年美股的上涨有两个发动机：盈利增长和流动性扩张。 现在两个都在出问题。盈利增长越来越集中在少数几家公司，标普500市场广度在恶化。流动性扩张则被通胀堵住了，美联储没有空间放水，10年期国债收益率4.5%以上。 加密市场的处境更艰难。 很多人觉得美股不行了资金会流入加密，但实际上加密和美股是同一个流动性潮汐的不同水位线。潮水涨的时候加密涨得最猛，退的时候也退得最深。2022年美联储加息，纳指跌33%，比特币跌65%。方向完全一致，只是幅度不同。 现在AI资本开支每年上千亿美元，加上即将到来的三个巨型AI IPO，还在从市场里抽走本来可能流向加密的资金。 当前的宏观环境可以用一句话概括：估值在历史极端，通胀在重新加速，流动性在收缩，AI在投钱还没有开始挖钱。这四个条件同时成立，市场的容错空间就很窄。 再看当前的AI股票。标普500的AI故事高度集中在少数巨头：NVIDIA、微软、谷歌、亚马逊、Meta。剥离这几家，剩下的标普股票的盈利增长其实很平平。 指数在涨，但参与上涨的公司越来越少。这些巨头每年投入上千亿美元建AI基础设施，但下游应用端的收入增长还没有跟上来。AI资本开支和AI收入之间的差距，是当前市场最大的悬而未决的问题。 黄仁勋说现在AI股票还很便宜。但他是卖铲的人，淘金热里赚钱最稳的永远是卖铲的。NVIDIA的业绩确实好，但当前股价隐含的假设是利润还要再翻几倍并维持住。如果实际走出来的是很好但没那么好，股价可以跌很多而公司本身完全没问题。 155年的数据告诉我们，CAPE处于最高五分位时，未来10年平均实际回报只有3.6%，其中24%的样本是负的。而处于最低五分位时，未来10年均值10.7%，零负回报。买贵了和买便宜了，就是两个世界。 手里一点保留现金，在市场大幅回调时有能力低价买入的期权，避免一次深度回调就被迫等待多年的被动感，给自己增加一点灵活的空间。 不作为投资建议，DYOR。(BitalkNews)