西班牙连锁咖啡公司 Vanadi Coffee 已陷入“死亡螺旋（death spiral）”。该公司原主营咖啡业务，2025 年转型为比特币储备公司，目前累计持有 213 枚 BTC，但因持续亏损与融资压力，不断折价发行可转债维持运营，股价年内已下跌 74%。其约 61% 的 BTC 储备已质押给西班牙交易所 Bit2Me 作为贷款抵押品，公司预计未来数月仍需约 6500 万欧元融资以维持运营。（CriptoNoticias） https://wublock123.com/news/vanadi-coffee-bitcoin-treasury-death-spiral-60765(吴说区块链)