PlanB（@100万亿美元），前机构投资者，发表了三篇基础性的Medium文章，开发了比特币股票流动（S2F）模型。这种基于稀缺性的框架主要通过其存量与流量比（S2F=现有存量/年流量或新供应量）来量化资产的价值。比特币每4年就会出现一次程序性的停顿，导致其S2F急剧上升，使其像黄金或白银一样越来越稀缺。这些文章形成了一个合乎逻辑的三部曲：介绍核心模型，对有效市场假说（EMH）批评的防御，以及对跨资产版本（S2FX）的改进。下面是对每篇文章的清晰总结，然后是对它们的贡献、演变、优势和影响的全面分析。 1.“用稀缺性建模比特币价值”（2019年3月22日）。这是推出S2F模型的原始文章。PlanB认为，稀缺性（而非效用或其他因素）是黄金、白银以及现在的比特币等资产货币价值的主要驱动力。他通过S2F比率量化稀缺性，并将其应用于BTC的固定供应计划。关键概念：BTC的股票当时约为1750万枚硬币，每年约有70万枚新硬币（S2F≈25），与货币金属处于同一水平。他在表格中比较了不同资产的S2F，并表明S2F越高，市场价值越高。 模型：使用历史月度BTC数据（2009-2019年初）来拟合幂律回归（log（价格）vs.log（S2F））。简化公式大致为BTC价格≈0.4×S2F³（确切系数在引用中略有不同）。这种拟合在统计上很强。 预测和结论：未来的减产将推动S2F走高（例如，在2020年减半后达到~56），这意味着价格将大幅上涨。PlanB将此视为一个基于稀缺性而非炒作的可行假设。 语气和影响：直截了当，以数据为中心，引入S2F作为一个简单、可验证的指标，灵感来自Nick Szabo的“不可伪造的成本”和Saifedean Ammous的工作。 2.“有效市场假说和比特币股票流动模型”（2020年1月17日）。本文直接探讨了对原始模型最常见的批评：如果S2F数据是公开和可预测的，为什么市场还没有按照有效市场假说对其进行定价？ 主要论点：比特币市场相当有效（弱和半强形式——交易所之间没有容易的套利），但它们系统地高估了风险（例如，矿工死亡螺旋、政府禁令、硬分叉、51%攻击、骗局）。这种风险高估解释了为什么BTC的实际回报远远超过了经典风险和回报模型（Markowitz投资组合理论/CAM）的预测。 证据：风险回报图，显示债券、黄金和股票在一条线上；BTC（高风险，极高回报）位于“图表之外”。即使是1%的BTC配置也超过了预期的回报线。 衍生品市场（期货/期权）没有出现减半前的大幅价格飙升，这意味着市场在夸大的恐惧中定价。 投资者调查强调了感知到的风险（例如，42%的人担心期货操纵）。 结论：由于风险被高估，S2F稀缺模型仍然是优于纯EMH/风险回报框架的预测工具。尽管有EMH的逻辑，PlanB仍然“拿起比特币”。 这篇文章充当了一座桥梁，在预测跨资产升级的同时捍卫了原始模型。 3.“比特币股票到流动跨资产模型”（2020年4月27日）——又名S2FX。这是最复杂的改进。PlanB删除了原始模型的时间序列元素，并将比特币减半后的阶段视为具有突然转变的不同“资产”（如水的相变或美元的演变）。然后，他将黄金和白银相加，创建了一个统一的跨资产公式。 关键创新（S2FX）：使用遗传算法将BTC的历史月度数据分为四个阶段（每个阶段都有自己的S2F和市场价值）：概念验证（S2F≈1.3，市场价值约100万美元） 付款（S2F≈3.3，~5800万美元） 电子黄金（S2F≈10.2，约56亿美元） 金融资产（S2F≈25.1，约1140亿美元） 交叉资产回归：添加白银（S2F≈33.3，市值约5610亿美元）和黄金（S2F约58.3，约10万亿美元）。这六个数据点在对数图上形成了一条近乎完美的直线。 公式：市场价值=exp12.76×（S2F）^4.12（R²=99.7%，p值非常低）。这个单一方程对BTC相位、白银和黄金进行定价。 预测：下一阶段（2020-2024，S2F≈56），市值≈5.5万亿美元→ BTC价格≈288000美元（基于约1900万的供应量）。这明显高于原始模型的约5.5万美元的预测。 结论：S2FX更稳健，因为它在多资产数据集中插值，而不是外推单个时间序列。它将BTC的暂停视为创造新的稀缺性叙事的阶段性转变。 总体分析。这三篇文章显示了从简单到复杂的清晰的智力演变：第1条介绍了一个仅BTC的幂律稀缺模型。第2条从哲学角度为其辩护，反对EMH。第3条将其升级为通用稀缺性估值工具（S2FX），该工具适用于跨资产和阶段，实现了近乎完美的统计拟合。 核心优势：这三者都基于一个优雅、可量化的论点——稀缺性（S2F）驱动价值——以透明数据、幂律回归和高R²值为支撑。PlanB一再强调可证伪性，并称这些模型为“工作假设” 处理批评：EMH文章是一个高超的先发制人的回应，承认市场效率，同时强调行为/心理因素（风险高估），使S2F保持预测能力。 影响和局限性（在文章本身内）：这些文章在比特币社区推广了S2F，产生了图表、衍生品和广泛的讨论。他们将重点从实用性叙事转向纯粹的稀缺性。PlanB指出了局限性（S2FX的样本量小，需要同行评审），但认为该框架比替代方案更强。 集体贡献：它们共同提供了一个完整的基于稀缺性的估值工具包：衡量它（第1条），捍卫它为什么仍然有效（第2条），并在资产和阶段中推广它（第3条）。从时间依赖思维到基于阶段和跨资产思维的发展是关键创新。 https://media.com/@100万亿美元