在这个周期中，任何想要生存的加密货币原生项目都必须从链外吸引新的资本，并设计灵活的掉期结构来满足真实的交易需求。 否则，这只是内部旋转。没有外部现金流意味着最终稀释到零。 将美国股票、大宗商品和贵金属纳入rwa是显而易见的第一步。但这只是起点。真正的加密优势在于可组合性和结构创新。 以一个简单的tradfi为例：一个范围应计产品。假设你打赌美国10年期国债收益率在未来5年内将保持在1.5%至4.5%之间。作为回报，你获得的息票高于可比国债。若收益率飙升至5%以上，息票将归零，但本金保持不变。如果收益率降至1%以下，情况也是如此。 摩根大通的一个部门会将其分解为每日数字期权，然后对冲掉期期权、上限和下限市场。结构性保费和对冲成本之间的差额就是他们的利润。投资者通常会为这种包装支付高额的溢价和嵌入成本。 加密货币可以构建自己的版本。想象一下，perp融资利率范围应计。与卖出看跌期权或备兑看涨期权相比，收益曲线更平滑。最坏的情况是，息票降至零。校长仍然。链上定价也可以更加透明。 我们需要真正的结构性创新。加密货币的核心优势在于提高资本效率，同时保持透明度。这应该仍然是主题。