韩国半导体市场对美股 AI 和半导体的参考价值 — — 杠杆 ETF 的再平衡

早在六月我就聊过韩国新推出的三星和海力士的杠杆 ETF 为了维持杠杆比例，可能合计卖出了约 60 亿美元的相关股票。

原因是这些杠杆 ETF 需要维持每日的目标杠杆倍数。当标的股票下跌，基金净资产也会跟着下降，基金就需要减少持有的股票或其他市场敞口。跌幅越大，需要调整的规模也可能越大。如果这些交易集中在收盘前，市场上的买盘又不够，就可能进一步放大当天的跌幅。

而目前美股同样有追踪大盘指数、半导体板块和单只科技股的杠杆 ETF。市场上涨时，这些产品为了维持杠杆可能需要增加敞口，市场下跌时，则可能需要减少敞口。

举个简单的例子，一只两倍做多 ETF，假设净资产是 100 美元，对应 200 美元的市场敞口。如果标的下跌 10%，敞口会降到 180 美元，而基金净资产降到 80 美元。为了重新回到两倍杠杆，基金需要把敞口调整到 160 美元，也就是再减少 20 美元的敞口。

所以在市场下跌幅度较大时，除了投资者主动卖出，杠杆 ETF 也可能因为每日调整仓位而增加卖盘。如果卖盘集中出现，市场的买盘实力又不足够大，就可能会加剧下跌，或者是加剧振幅。

说人话就是当初在韩国因为杠杆而导致下跌时候加速下跌的情况现在很有可能在美国股市也会出现。美股股市散户投资者也在追求高收入和大量的采用杠杆 ETF ，这在市场下跌的环境中就会加速下跌。

韩国半导体市场就是最好的例子。

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