彭博智能的高级宏观策略师 迈克·麦克格隆 已经发现可能给投资者理由去 抛售比特币和黄金。根据这位分析师的观点，资本流动的主要受益者将是提供约5%收益率的美国国债。
这一声明是在2026年9月16日美联储将基准利率再提高25个基点，至3.75%-4%的范围后发布的。同时，10年期美国国债的收益率接近心理关口5%水平，而全球市场又遭遇了一波能源价格上涨的冲击。
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根据彭博智能的数据显示，彭博商品现货指数（BCOM）与长期债券的比率现在处于1990年以来的极端水平。历史上，这样的高峰总是预示着严重的衰退和较低的利率。
彭博商品现货指数与国债比率追踪市场极端情况和美联储利率周期，来源：迈克·麦克格隆 / 彭博智能
然而，目前的周期是独特的：美联储并没有放松，而是继续收紧金融条件，极大地增加了全球经济和股市“破裂”的风险。
当前替代资产存在的问题
麦克格隆认为当前的宏观经济环境是风险资产的“终局”。他强调，当美国政府准备在政府担保的证券上支付固定的5%年回报时，持有替代资产的逻辑完全改变，这也解释了为什么投资者可能希望远离这些资产：
- 黄金失去投资吸引力，因为它不产生票息收入，并且显然会输给国债提供的实际收益。
- 在流动性稀缺的情况下，比特币作为高风险资产交易，而非价值储存。当主要投资者保护资本免受股市下跌时，他们会在加密货币中获利，转向安全的避风港。
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麦克格隆预计不可避免的投资组合轮换。他关于 为什么投资者应该抛售比特币和黄金的论点指向大资金的显而易见选择：当前货币紧缩周期的最后阶段将引发资金大规模流向美国国债，并导致过热的市场长时间回归其历史平均水平。
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