证券交易委员会在本周《清晰法案》未能在参议院推进后，毫不犹豫地继续推进其加密货币议程。

今天早上，该机构推出了其最受期待的加密计划之一：一项豁免，将为将代币化的美国股票上链提供合规路径，因为代币化在传统金融和加密领域中正获得动力。

“本周早些时候，尽管许多人付出了不懈的努力，但国会未能推进《清晰法案，”SEC主席保罗·阿特金斯在一份声明中表示。“因此，今天证券交易委员会在其法定权限内迈出了重要一步，通过‘创新豁免’，促进某些代币化股票的链上交易，以将美国的资本市场带入数字时代。”

其运作方式：根据SEC官员的说法，符合条件的平台，被称为代币化证券场所（Tokenized Securities Venues，TSVs），将能够在公共的、无许可的区块链上使用自动化做市商（AMMs）和流动性池促进代币化美国上市股票的交易，而无需注册为国家证券交易所。

向这些市场提供流动性的某些公司也将获得对经销商注册要求的单独豁免。

但有重要限制。

该豁免立即生效，持续时间最长可达五年，仅涵盖具有与其传统对应物相同权利的实际代币化股票，包括股息和投票权。它排除了仅跟踪股票价格的所谓“合成证券”，这些产品在离岸加密交易场所上获得了一定的关注，但受到传统华尔街公司的强烈抵制。

尽管TSV将在无许可的区块链上运行，但对交易场所本身的访问将是有条件的，意味着用户和流动性提供者必须满足TSV的资格要求才能参与。SEC不会逐一批准每个TSV。相反，符合要求的公司可以通知委员会并在豁免的条件下运营。

SEC还开始得比较谨慎，对每个TSV能够提供的股票数量以及每只个股的每日交易量在该场所进行的限制进行了控制。

或许最重要的是，该豁免允许未附属的第三方代币化一家公众公司的股票，但发行人对是否可以进行交易拥有最终决定权。TSV必须通知发行人并给予其30天进行异议的时间。如果公司表示拒绝，则代币化的股票不能在该场所交易。

代币化市场联合会的执行董事、Thorn Run Partners的合伙人克里斯·海斯指出，发行人保护措施是一个积极的步骤，他表示，公司能够反对未经授权的第三方代币化， coupled with 对投资者的权利与传统股东相同的要求， “应有助于抑制合成代币化，并使投资者对他们正在购买的内容有更清晰的了解。”

潜在的影响可能远超今天相对较小的代币化股票市场。

“创新豁免可能使去中心化金融（DeFi）交易平台和流动性池在更灵活的监管框架下与传统交易所和替代交易系统进行更直接的竞争，”海斯说。“这可能会促使更多传统市场参与者将活动转移到代币化市场，并帮助加速采用。”

SEC官员将该豁免描述为通往永久性规则制定和国会未来立法的临时桥梁。

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