查诺斯直言，SpaceX 高达 1.75 万亿美元的估值充斥着牛市中对宏大叙事的盲目狂热，完全脱离现实。但被问及会否直接做空时，他并未给出明确表态。

来源：金十数据

SpaceX 即将进行首次公开募股（IPO），然而，市场分歧正在加剧。美国知名做空投资者、Kynikos Associates 创始人吉姆·查诺斯（Jim Chanos）公开质疑该公司的估值基础，认为其背后更多依赖「希望与梦想」，难以支撑当前的定价水平。

根据发行安排，SpaceX 计划于当地时间周五上市，拟以 1.75 万亿美元估值募集 750 亿美元资金。这一规模将创下全球 IPO 纪录，接近 2019 年沙特阿美上市规模的三倍。

查诺斯在周三纽约举行的 iConnections 会议上表示：「在我看来，基于未来五年内任何合理的假设，这家公司都不值 1.75 万亿美元。」

他认为，围绕火星殖民、地下隧道网络以及太空数据中心等宏大叙事，被用于为高估值提供支撑，并指出：「我们完全可以编造任何我们想要的宏大叙事——火星殖民地、地下工厂隧道、太空数据中心——来为这种估值辩护。在牛市中，人们会为承诺给予溢价；而在熊市中，人们会对现实大打折扣。」

查诺斯因在 2001 年成功预判安然公司倒闭并从中获利而闻名，是华尔街最具代表性的做空投资者之一。

看空但不做空

对 1.75 万亿美元目标估值的质疑，以及对公司治理问题的担忧，使部分分析人士将 SpaceX 视为潜在的做空对象。不过，多位做空者并未立即采取行动，而是选择观望。

这一谨慎态度，与近年来做空大型科技公司的高风险有关。随着多家市值达万亿美元级别的科技公司持续上涨（SpaceX 也被认为可能进入这一阵营），看空交易屡遭重创。当被问及是否会直接做空 SpaceX 时，查诺斯同样未给出明确肯定的操作表态。

以马斯克旗下的特斯拉为例，做空该公司的投资者长期承受巨大损失。根据 S3 Partners 的数据，自 2021 年 6 月以来，特斯拉空头累计账面亏损达到 270 亿美元，这既包括针对个股的直接做空，也涵盖因其被纳入标普 500 指数所产生的对冲头寸。在更长周期内，该股过去十年累计涨幅超过 2500%。

尽管如此，查诺斯强调，SpaceX 与特斯拉「截然不同」。他指出，SpaceX 当前估值约为其销售额的 90 倍，而特斯拉的市销率约为 14 倍，两者差距明显。

对数据中心商业模式的质疑

在同一场会议上，查诺斯还对数据中心行业提出批评。他认为这一领域的资本回报率仅为低个位数，是一门「糟糕生意」。

自 2022 年以来，查诺斯一直对数据中心运营商持看空立场。他表示，这些企业无论是传统运营方还是新兴云服务提供商，其本质更接近房地产投资信托（REITs）或设备租赁公司，而非具备高成长性的科技公司。

他指出，这类企业通常从英伟达（NVDA）等供应商采购高端芯片，再将算力租赁给超大规模云计算客户，由此面临较大的折旧压力，同时缺乏定价主导权。

查诺斯进一步表示，这些公司本质上是价格接受者，因此其估值不应高于那些掌握硬件供应链核心环节的半导体制造商。