今年以来，NAND 闪存价格进入新一轮快速上涨周期，消费级存储产品的零售价首当其冲。2025 年 10 月，一张 SanDisk Extreme 128GB microSD 卡在亚马逊卖 17 美元。今年 2 月，同款卡的售价接近 40 美元。不到四个月，涨了 130%。

首先需要说明一下内存条的内存卡的区别，二者并非同一类产品。内存条（RAM）是计算机内部的临时存储器，用于运行程序时的数据读写，断电后数据即消失。内存卡（如 microSD 卡）则是外部扩展存储，用于长期保存照片、视频等文件，断电后数据不丢失。本文讨论的价格上涨，针对的是后者，内存卡及其背后的 NAND 闪存芯片。

内存卡价格的不断上涨，背后是整个 NAND 闪存市场的系统性重定价，重定价的起点，是 AI 数据中心在争同一批晶圆。

合约价涨了 50%，到你手里的时候涨了 130%

先说在发生什么。

全球 NAND 闪存的合约价格自去年底开始快速攀升。据市场研究机构 TrendForce 在今年 2 月发布的报告，整体 NAND 合约价 2026 年第一季度较去年四季度上涨约 55–60%，其中企业级固态硬盘（Enterprise SSD）的涨幅达到 53–58%，刷新单季涨幅纪录。TrendForce 同时预测，第二季度整体 NAND 合约价还将再涨 70–75%。

这些数字是大客户之间批量签订的合约单价，不直接等于电商平台的零售标价。但消费端的零售价，涨得比合约价更猛。图 1 里最右边那根柱子，代表的 130% 才是普通消费者真正感受到的价格冲击。

为什么零售涨幅远超合约？因为消费端是「剩余分配市场」。NAND 原厂在制定交货计划时，优先满足签了长期框架协议的大客户，包括 AI 数据中心运营商、超大规模云服务商。等这批货交完，剩余库存才进入消费市场的分销渠道。供给量被压缩，散货市场对价格上涨的缓冲能力几乎为零，零售端的涨幅因此比合约端更陡峭。

Kingston 公司今年公开确认，其 NAND 晶圆的采购成本较一年前上涨了 246%。这是原材料层面的成本冲击，最终通过产品售价逐级传递到消费者手里。

一张存储卡的价格，是怎么被 AI 推高的

这张图有两个关键节点值得单独说。

第一个是 2025 年 10 月前后，市场上可以买到相对低价的存储卡。那段时间正处于上一轮供给过剩周期的尾声。2023 年至 2024 年，各大存储厂在需求走弱的环境里积压了大量库存，价格持续下行。摄影师、创作者、游戏玩家都在那个窗口里以历史低价补仓了大量存储卡。

第二个节点是 2025 年第四季度。三星、铠侠（Kioxia）、美光（Micron）、SK 海力士接连宣布削减产量并上调报价，局面在短时间内完全翻转。三星对企业客户的提价幅度逾 100%，铠侠明确表示其 2026 年全年产能已全部预售给大客户，消费市场的到货量直接被切断。

从那之后，存储卡的零售价一路爬升，预计 2026 年年中将触及 50–60 美元区间，全年不存在回调的窗口。这不是市场投机炒作，而是供给分配机制在结构层面的调整。在 AI 数据中心成为 NAND 市场最优先的买家之前，消费产品和企业产品大致平等地参与了产能分配。现在，消费端是分配链条最末端的接收者。

这一次，和 2017 年完全不同

NAND 行业大约每三到四年经历一轮价格周期。上一次比较典型的涨价发生在 2016–2017 年，持续了将近两年。那一轮的起因是 2D NAND 向 3D NAND 的技术过渡。新的堆叠工艺在良率爬坡阶段拖慢了有效产出，供给收紧推高了价格。但一旦各厂商的 3D NAND 产线良率稳定，三星、SK 海力士、美光同步大幅扩产，库存很快从短缺滑向过剩，价格在 2018 年初反弹式下跌。

这一次的驱动力完全不同，修复路径因此也截然不同。

据 TrendForce 数据，2026 年全球 NAND 需求增速预计达到 20–22%，而供给端的增速仅为 15–17%。缺口绝对值不算大，但在体量庞大的市场里，几个百分点的供需差可以撬动极为剧烈的价格反应。更重要的是，这个缺口不是技术问题导致的，是结构性需求转移。AI 数据中心以持续、大量、高优先级的方式消耗 NAND 产能，而这个需求的量级没有天花板。

新增产能缓解供给紧张，要等到 2027 年底至 2028 年。三星京畿道平泽 P4 厂区的 NAND 产线、美光在美国爱达荷州的新晶圆厂、铠侠岩手工厂的扩产，都指向这个时间窗口。2026 年是供需缺口最大的一年，不是价格的拐点。

厂商不是没产能，是主动把产能卖给出价最高的人

下面这张图展示的是这场涨价的本质机制。在 NAND 行业的收入结构里，企业级产品（AI 数据中心固态硬盘、通用服务器存储）的份额正在快速扩张。据行业机构综合估算，企业级产品在整体 NAND 收入中的占比已从 2024 年的约 45% 升至 2026 年的约 62%，消费及客户端市场的份额从 55% 压缩至约 38%。

推动这个迁移的逻辑很直接：同等晶圆面积，生产企业级高密度 QLC 固态硬盘的单位利润，比生产消费级存储卡高 3–5 倍。铠侠、三星等厂商的产能分配遵循商业利益最大化原则，把最好的晶圆排给出价最高的买家。

这个机制还有一层隐性效应。当消费市场的可用库存减少，各分销商和零售商会加快备货速度以对冲未来涨价，这进一步加速了消费端的库存去化，形成价格上涨的自我强化循环。

对消费者来说，存储卡的价格在相当长一段时间里会停留在高位，不是因为晶圆产能不够，而是因为消费市场的分配优先级在系统层面被降低了。等 AI 算力基础设施的建设节奏放缓，多余的晶圆产能才会重新回到消费品供应链，但那是 2027 年以后的事。

你相机里那张 SD 卡，和全球最大的 AI 数据中心，在用同一张晶圆。现在你知道谁赢了。

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